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盯紧五大不可忽视的风险:今年最后三个月不想翻船的策略在这里

2018年10月10日 19:10
来源: 金色财经
编辑:东方财富网

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【盯紧五大不可忽视的风险:今年最后三个月不想翻船的策略在这里】今年年初,美国利率大幅上涨,FAANG一个月市值蒸发4000亿美元,引发了科技股大溃败。之后,意大利国债收益率飙升,新兴市场奔溃,大宗商品暴跌。这样看来,全球市场今年并不平静。

  今年年初,美国利率大幅上涨,FAANG一个月市值蒸发4000亿美元,引发了科技股大溃败。之后,意大利国债收益率飙升,新兴市场奔溃,大宗商品暴跌。这样看来,全球市场今年并不平静。

  上周,美国国债经历了一场抛售潮,收益率激增导致全球风险资产被疯狂抛售,推动资产风险指标走高。与此同时,市场对意大利预算计划的担忧导致意大利与德国国债息差扩大至5年新高,拖累了整个欧洲金融市场。

  尽管利率仍然是这个月的风险主题,从历史上看全球利率的波动性相对来说仍比较低。但摩根士丹利警告称,目前的市场状况与1987年秋天那场股灾前的情况十分相似。债券市场的波动性可能会上升,这也将左右其他风险资产的波动率指数。

  相比于去年,2018年似乎更容易受到风险事件的冲击,正如美银美林的分析师Benjamin Bowler指出,跟踪的34个资产在2017年毫发无损,但今年目前为止有6个资产至少出现了10个品种以上的价格回撤。

  摩根士丹利近几个月也多次讨论风险问题,认为这次冲击的来源横跨了多个地区和资产类别。美银美林指出,2018年观察到的主要风险主题分别是美债收益率上升引发的抛售行为、对冲基金持股占比高的科技股、意大利的政治不稳定性、脆弱敏感的新兴市场以及贸易争端这五大要素。

  当然,上图左侧并不能代表所有的风险来源或相关的风险资产,且在某些情况下,多种资产都可以看作一个给定风险的预测指标。另一方面,一些已知的风险在今年来没有爆发,例如无协议脱欧的可能性还没有使英镑等主要相关资产出现大幅下跌。

  那么对于投资者而言,如何对冲这些风险才是更加重要的问题。美银美林表示,大多数对冲成本仍然低于长期的中位数水平,从历史上看还比较便宜。Bowler利用上图左侧的代表性资产,确定了五种风险来源分别导致的各类资产贬值的时期(图中的阴影区域)。之后,Bowler根据3个月期隐含波动率计算了这五个时期内35个交叉资产对冲后的回报,最终得出以下结果:

  在美债收益率上升导致的风险规避事件中,可选择日经指数和英国富时指数的看跌期权;

  规避美国科技股风险时,可选择纳斯达克指数和标普500指数的看跌期权;

  对冲意大利主权风险时,可选择欧元区斯托克银行业指数和欧元/美元的看跌期权;

  对冲新兴市场下行风险时,可选择恒生国企指数和加元/美元的看跌期权;

  对冲潜在贸易争端升级的风险时,可选择铜和恒生国企指数的看跌期权。

  总体而言,综合考虑五个风险,可以选择新兴市场的股市和大宗商品相关资产的看跌期权。

  值得注意的是,美国10年期国债收益率在今年2月曾上升了近60个基点,导致美国股市遭遇大量抛售,对美银美林跟踪的这30多个资产也产生了影响。相比于其他4个风险,这一风险事件对其中12个资产的影响更大。因此,考虑到美国国债收益率近期的飙升,Bowler告诫投资者需在美国利差进一步扩大前及时对冲手上的资产。

(文章来源:金色财经)

(责任编辑:DF307)

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