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股市暴跌表明你不能忽视“厄运的预兆”

2018年12月05日 17:28
来源: 友财网
编辑:东方财富网

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  美国股市周二(12月4日)遭遇了近两个月来最大的单日跌幅,主要原因之一是债券投资者看待经济风险的方式发生了转变。

  这一信号被称为收益率曲线的反转,即短期利率高于较长期利率,这被认为是未来经济放缓的最佳预测指标之一。一种关系是,3年期和5年期国债收益率之间的差周一出现了10多年来的首次负值。

  “有迹象显示全球增长放缓。”福特皮特资本集团(Fort Pitt Capital Group)高级投资组合经理金·福雷斯特(Kim Forrest)表示,“那是什么意思?是经济衰退还是经济放缓?再加上厄运的预兆——收益率曲线反转——我正注意到这一点。”

  *股票*

  美国银行策略师表示,收益率曲线的反转对股市是个坏兆头。在本周发给客户的一份报告中,该行的玛丽·安·巴特尔斯(Mary Ann Bartels)和安德鲁·希尔兹(Andrew Shields)建议投资者减持股票,因为标准普尔500指数明年可能陷入温和熊市。

  令人担忧的不是曲线反转本身,而是驱动它的因素。

  他们写道,“美联储的政策收紧、对华贸易的担忧以及企业利润放缓——随着盈利预期的负面修正——在我们进入2019年之际,这些都不是股票或债券的好因素。”

  他们表示,波动加剧和短暂的“婴儿熊市”都将成为可能。

  *美元*

  德意志银行认为,美元在曲线中有一个先兆,但关键不是反转,关键是美元是凹面(看涨)还是凸(看跌)。

  “关键问题是。”伦敦策略师罗宾·温克勒(Robin Winkler)写道,“美国利率曲线相对于其他货币是否保持足够的曲率,以抵消其反向斜率带来的阻力。”

  德意志银行表示,美元的强势表现在“与世界其他国家相比,它的曲线陡峭、凹凸不平”。据这位策略师的说法,在不那么鹰派的美联储的领导下,这个峰值现在可能即将崩溃。

  “美联储最近的温和转变给美元曲率支撑带来了下行风险。”他在最近的一份报告中写道,“在我们看来,曲率很可能会下降。”

  这一警告发出之际,正值投资者评估美中贸易休战之际,美元先是下跌,然后收复失地。

  *新兴市场*

  正如马库斯·阿什沃思(Marcus Ashworth)所写的那样,对于发展中国家的资产而言,这种反转可能是一个看涨信号,这多少有些出乎人们的意料。如果美联储对收益率更高的短期债券感到不安(这是一种反常的状态),它可能会被说服放松紧缩政策。

  这将是美元的另一个潜在不利因素,并缓解被打垮的新兴资产的压力。

  宏利资产管理公司(ManuLife Asset Management)驻多伦多宏观战略主管弗朗西斯·唐纳德(Frances Donald)表示,“这是新兴市场的黄金环境——一个温和的美联储正在控制利率,美元势将走弱,但增长预期保持稳定。”

  *信贷*

  当国债曲线反转时,高评级公司发现更难获得长期融资。随着债务期限的增加,投资者通常需要更多的补偿,但反过来,他们得到的却是相反的回报。

  这迫使发行者发行较短期的债券,这些交易可能在利率较高时到期,从而提高了公司的边际资本成本。

  不过,人们似乎一致认为,这种反转需要在更有意义的利差中体现出来,然后才会对资产产生重大影响。

  “我认为,短期内,仅3年期与5年期国债收益率的反转不会影响各类资产的表现。”QS Investors的投资组合经理约翰·伊博格(John Iborg)表示,“在2年期与10年期和10年期与30年期中,更多的趋平或反转将吸引人们的注意力,并对市场参与者和预期回报更重要。”

(文章来源:友财网)

(责任编辑:DF134)

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