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资管巨头4张图告诉你:我们离经济衰退还有多远?

2018年12月07日 22:13
来源: WEEX一起交易
编辑:东方财富网

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  富达投资在今年11月更新了对世界各国经济目前所处周期阶段的评估,目前绝大多数国家已经进入了周期晚期阶段。

  目前仅西班牙和印度仍在周期中期阶段;美国正处在中期和晚期的过渡阶段,并已基本进入晚期阶段;包括日本、德国、法国、意大、加拿大、英国等国家都已经进入了周期晚期。

  平均而言,周期晚期一般持续一年半左右。不过,周期晚期的特征往往不如其他周期阶段来得统一。从历史数据来看,周期晚期的持续时间范围从少于一年到超过两年不等。

  (世界各国目前所处的经济周期阶段,图片来源:富达投资)

  从周期中期向周期晚期过渡意味着什么?

  富达表示,根据历史数据,从周期中期向晚期的过渡一般会提升通胀压力。

  周期晚期通常被看做是经济过热阶段,即使通胀率并不一定很高,但是此时通胀压力上升、劳动力市场紧缩,往往会抑制企业的利润率,并导致货币政策紧缩。

  值得注意的是,虽然周期晚期通常伴随着经济活动触顶,但它和经济衰退阶段有很大的不同。经济衰退时,经济活动广泛并彻底地下降,通常会释放在经济扩张阶段积累的冗余。

  平均而言,周期晚期持续一年半左右。不过,周期晚期的特征往往不如其他周期阶段来得统一。从历史数据来看,周期晚期的持续时间范围从少于一年到超过两年不等。

  美国目前所处经济周期的特点

  富达认为,美国经济身处周期中期和晚期之间,目前的衰退风险较低。经济增长依然稳健,但是周期晚期对经济的压力与日俱增。

  这尤其体现在两点上。一方面,就业情况改善使劳动力市场变得更加紧张,并增加工资上涨的压力。另一方面,为了应对这个状况,美联储多次提升短期利率,收益率曲线因此趋平。

  他们指出,美国在今年年初实施税改的红利部分抵消了周期晚期的压力。

  更为重要的是,企业税负的减免大幅增加美国企业的税后利润,从而扭转了自2015年后企业利润率下降的趋势。

  (美国企业利润率,图片来源:富达投资)

  富达预测,2018年美国企业利润增长将达22%,主要受益于全球经济稳健以及税改红利。

  另外,减税带来的额外现金以及从海外回流的资金提高了美国企业的信誉度,并减少了他们贷款的需求。这防止了借贷环境的进一步收紧。

  央行收紧市场流动性

  不过他们指出,虽然充足的企业流动性助推了美国股市和美国企业债的上涨,不过另一方面,央行提供的流动性却因紧缩性货币政策而日渐减少。

  自今年三月以来,美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的资产负债表明显缩减。并且,富达预测明年一季度这四家央行的流动性可能将转为负值。

  (美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的资产负债表,图片来源:富达投资)

  周期晚期的投资策略

  富达表示,经济从中期阶段向晚期阶段的过渡,对中期资产配置策略有所影响。

  历史数据显示,各类资产的相对表现在周期晚期阶段的特征不如中期阶段明显。在周期晚期,风险资产(如股票、高收益债券)的表现优于防守型资产(如投资级债券)的概率要低于周期中期。

  另外,抗通胀债券在周期晚期的表现要优于普通的投资级债券,大宗商品的表现要优于美股。

  不过他们提醒投资者,周期晚期时,股票和债券的表现差异性比中期阶段更大,并且总体投资组合的回报要低于中期阶段。

  (不同周期阶段时各类资产的相对表现,图片来源:富达投资)

(文章来源:WEEX一起交易)

(责任编辑:DF134)

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