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投行策略“交白卷”的背后:暴风雨前的平静 美元巨震要来了?

2019年04月19日 18:19
来源: weex

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【投行策略“交白卷”的背后:暴风雨前的平静 美元巨震要来了?】随着全球央行转向鸽派,以及风险资产在经历了去年的下跌后重拾升势,期待已久的外汇市场波动并没有到来。不过,摩根士丹利、加拿大帝国商业银行的策略师都提醒称,市场波动率可能即将归来。


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  随着全球央行转向鸽派,以及风险资产在经历了去年的下跌后重拾升势,期待已久的外汇市场波动并没有到来。不过,摩根士丹利加拿大帝国商业银行的策略师都提醒称,市场波动率可能即将归来。

  Topdown Charts创始人及研究负责人Callum Thomas在近日报告中指出,在过去25年中,每当摩根大通全球外汇波动指数(JPMorgan Global FX Volatility Index)处于低谷值时,美元指数在随后6个月中就会出现10%左右的大幅波动。

  这种现象曾发生过多次,而当前该外汇波动指数正处于5年来的最低点。Thomas表示,这一点对于美元多头和空头来说都很重要。

  近来外汇市场的波动一直处于低迷状态,以至于汇丰策略师给未来的外汇策略“交白卷”。

  汇丰银行美国外汇策略负责人Daragh Maher近日在报告中称,本月该行反常地决定,将不针对未来一个月外汇策略引入新的交易观点。这部分反映了G10货币波动低迷的状态,换句话说,该行今年分别于1/2/3月入场交易的G10货币,目前均未触及到设置的止盈或止损点。

  根据摩根大通的外汇指数,G7货币的3个月隐含波动率现已跌至距离长期平均水平2个标准差的下方位置。

  不过,Maher仍然对他目前的推荐有信心。Maher建议卖出澳元/美元,买入美元/加元,同时,卖出欧元/日元。

  此外,该机构全球外汇策略负责人David Bloom表示,考虑到利差因素,当前借欧元买美元是“全球最棒的利差交易”。

  然而,法兴银行的观点与此不同。

  法兴银行认为短期做空欧元/美元的盈利有限。该机构表示,有充分理由认为欧元估值偏低而美元估值偏高。尽管美元、欧元汇率保持在当前水平,央行们正采取措施确保类似2008年金融危机的重演暂时不会发生,同时也令全球资产价格涨幅超过了全球经济增速。这种状况将会在适当的时候结束。

  法兴表示,当前借负利率货币来买入相对高利率货币将持续产生收益。全世界都在做多美元,同时潜伏着的波动性令市场似乎安静得可怕。投机者积累了自2016年来最大的欧元空头头寸,这意味着非常容易出现空头回补,但反弹的空间或有限。

  法兴指出,澳元和瑞郎已出现更加结构性的空仓水平,但仓位更加稳定。因此,仓位驱动下的反弹时间更难预测,不过对此的预测也更有意义。

  WEEX外汇交易时钟稍早提及,摩根士丹利认为,EUR/USD将表现如何,还是得看股市的相对表现:

  过去一年中,包括美国在内的全球投资者已经削减欧洲的敞口,将资金汇回国内,这导致EUR/USD走软。与标普500指数相比,欧洲Stoxx指数将从全球通胀走高中获益更多。

  在配置全球资产时,债券投资者关注目前的收益率和利率差异,股民则更具前瞻性。如果贸易紧张局势缓解,再通胀进一步演绎,在缺乏利差支持的背景下,进入股市的资金将推升EUR/USD,市场将重演2017年的行情。

(欧洲STOXX 50和EUR/USD日线图)

  汇市方面,机构认为英镑和纽元需关注经济数据,认为美元/日元中性,预计短期交投区间在110.50-113。

  英镑需关注国内通胀压力

  基于本周公布的英国经济数据,花旗银行认为,假如经济数据持续强劲,英国央行在8月会议中将会变得更“热闹”。

  花旗表示,英国国内的通胀压力正在累积,因为工资增长强劲将推升劳动密集型产品的价格。虽然最新英脱欧截止日期的推迟为市场提供了喘息的机会,但假如通胀数据抬升,那么英国央行的8月会议可能会比市场目前预期的更加“热闹”。

  美元/日元中性,短期交投区间110.50-113

  三菱日联银行对美元/日元持中性态度,并预计短期将交投在110.50-113的区间。该机构表示,美元/日元已出现小幅上涨。日本投资者在四月第一周净卖出股票1.6万亿日元,主要还是从投资外国债券中获利。四月第二周净卖出股票958亿日元,略有减少。预计四月第三周日本投资者将重建投资组合,而第四周由于即将迎来日本10天的黄金周,预计市场将保持观望状态。

  随着CFTC公布的日元空仓增加,购买日元的资金流逐渐增加,且美元/日元的交易区间正在缩窄。短期内,没有重大经济数据公布。基于对下周日央行保持政策不变的预期,美元/日元将可能维持在较窄的交易区间内。该机构补充道,市场似乎没有受到日央行货币政策预期宽松的影响,但日元将可能在四月会议结束后出现小幅上涨。

  纽元需警惕下周就业报告低于预期

  澳新银行对纽元的展望是基于下周即将公布的新西兰就业报告,并预期报告数据或将类似于本周疲软的一季度CPI令市场失望。该机构指出,虽然CPI数据疲软,但报告细节中显示单一的CPI数据疲软将不足以令纽联储在5月实行宽松政策。但报告中暗示了经济数据不会令市场失望,考虑到这点,就业、工资和商业信心数据就需要保持稳定。若纽元跌破200日移动均线,那么将非常易受到数据低于预期的影响。

(文章来源:weex)

(责任编辑:DF134)

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