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打响发达国家降息第一枪的央行 下半年还可以期待什么?

2019年06月26日 00:27
来源: WEEX

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  北京时间6月26日10:00,新西兰联储将公布利率决议。从当前市场定价中反映出,新西兰联储在本次会议降息的概率为30%。

  根据路透调查数据,参与调查的所有15位经济学家认为,新西兰联储本周将维持利率不变。不过,考虑到全球经济增长风险以及低通胀的状况,大多数被调查者认为,新西兰联储将在8月再度降息。

  认为新西兰联储将实施更多宽松政策的理由,包括:全球经济增长风险、低迷的通胀、进一步宽松以支持国内经济增长、国外需求增速的放缓、经贸紧张局势对全球造成的压力。

  分机构来看,新西兰银行认为,新西兰联储本次将维持官方现金利率不变,但年内还会有再度降息措施;新西兰联储的“影子委员会”——新西兰经济研究所表示,本次会议应当维持官方现金利率不变。此外,凯投宏观分析师认为,当前刺激措施不足以刺激通胀,因而新西兰联储在年内不得不再次降息。

  尽管新西兰经济面临着一系列负面消息,但对冲基金对于增加新西兰元空头头寸保持谨慎。根据CFTC数据,截至6月11日,对冲基金持有的净空头合约数仅1,408张,与去年年末时的水平相差不多。而在2018年,该净空头合约数为27,938张。

  在上一次(5月8日)会议中,新西兰联储降息25个基点至历史新低水平,且为2年半以来首次降息。同时,新西兰联储也是本轮降息潮中首个降息的发达国家央行。

  市场共识:本次会议维持官方现金利率(OCR)不变,再次降息倾向于在8月

  在新西兰联储公布5月货币政策声明之后,新西兰银行(BNZ)认为,新西兰联储会再次降息。对于降息的时间,该机构认为会在8月或11月,但具体是哪个时间尚不能断定。不过,基于近来的发展以及该机构近数周发表的评论,该机构对新西兰联储下一次的降息时间预测或更倾向于在今年8月。

  同时,该机构认为,本次会议中新西兰联储很可能将维持鸽派基调,并且,市场届时或将在定价中反映出对新西兰联储将在8月再度降息25个基点的预期。

  此外,该机构预计,新西兰第二季度CPI数据将逐渐向新西兰联储的预期靠拢,不过仍需进一步观察经济中的闲置产能是否将重新启用,进而减少核心通胀压力。

  新西兰经济研究所(NZIER),俗称新西兰联储的“影子委员会”,认为本次新西兰联储应维持官方现金利率(OCR)不变。

  不过,该“影子委员会”仍然有宽松倾向,认为一些经济数据显示了新西兰经济活动在2019年上半年有所放缓。但同时,对于新西兰联储采取进一步宽松政策所能带来的效用,仍存在不同看法。

  此外,凯投宏观(Capital Economics)分析师认为,当前的刺激措施不足以使核心通胀水平达到政策目标,因此,新西兰联储将不得不在年内再度降息。

  基本面状况:国内需求“拖后腿”

  在经济数据方面,6月20日公布的新西兰第一季度GDP数据意外高于新西兰联储的预期,但本质上也称不上表现“强劲(robust)”;其中,国内需求方面的数据仍在“拖后腿”。

  奥克兰银行(ASB Bank)首席经济学家Nick Tuffley表示,强劲的建筑活动提振了原本疲弱的季度经济数据。Tuffley称,服务业和家庭支出的疲弱表现,将成为新西兰联储未来重点关注的对象。同时,Tuffley预计,新西兰联储将在今年8月再度降低官方现金利率(OCR)。

  对此,澳大利亚联邦银行外汇策略师Kim Mundy认为,超预期的一季度GDP数据使得新西兰联储在6月会议中立刻采取降息措施的风险减小。受此影响,新西兰元出现进一步上涨。同时,考虑到新西兰商业信心指数持续低迷,且全球经济状况不佳,预计新西兰联储会再度降息。

  汇市表现:利差对汇率的影响似乎有所减弱

  汇市方面,汇丰银行策略师Dominic Bunning表示,在2018年的大多数时间,澳元/美元、新西兰元/美元都受到相对低的利率水平所拖累。在此期间,表现相对强劲的美国经济,令美联储得以采取紧缩货币政策,而澳大利亚和新西兰央行则选择观望。

  Bunning补充称,美国利率水平近期的大幅下跌,并未反映到澳元或新西兰元的汇率上涨当中,利差对汇率的影响似乎有所减弱。

(新西兰元/美元的汇率及1年期利差水平,来源:HSBC)

  Bunning认为,近期的利差变化只是反映出,相比于美元,汇率定价中进一步体现新西兰元降息预期的空间已十分有限。而经济的相对表现,则更加有利于美元。

(GDP的相对表现更有利于美元,来源:HSBC)

  此外,Bunning进一步指出,在利率水平接近“枯竭”的状况下,面对全球经济增速的下滑,“软货币”似乎更易出现大幅度调整。这正好解释了为何当前的澳元和和新西兰元,并未随着近期美元的大幅下跌而相应上涨。

(文章来源:WEEX)

(责任编辑:DF407)

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