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豆粕供需难测 2020年还有大行情吗?

2020年02月27日 21:01
来源: 牛钱网

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  春节期间大批饲料和养殖企业不看好粕类后市需求,普遍备货较少,但是新冠疫情导致油厂开工延迟,节后的几周内,豆粕供不应求,现货成交火爆,现货价格一路走强,那么未来豆粕还会这样紧缺吗?豆粕的大行情还能期待吗?

  水产养殖转入季节性淡季,受疫情影响的下游饲料企业存在一定的补库需求,叠加供应端偏紧的预期,对菜粕价格形成支撑,如果预期水产养殖利润走势走弱,将会压制菜粕上涨空间,豆粕低位价格,吸引成交放量,但是2月下旬以来,部分地区物流仍然没有畅通,即期价格依然很高。

  周三,主要大豆供应国阿根廷宣布暂停农产品出口登记,等待进一步通知,贸易商表示,这一举措被视为提高出口税率的最新一步。目前阿根廷大豆税率为30%,预计提高3%。如果阿根廷提高税率,美国大豆和豆粕出口或将增加,豆粕价格将会受到提振,将会维持粕强油弱的局面,但是因为近月巴西大豆对华出口力度较大,供应缺口逐步回补,短期粕维持偏强,但力度和空间有限。

  低价吸引成交放量,全球大豆供应充足

  由于豆粕价格较低,2月26日豆粕低位吸引了一些成交,总成交量达26.12万吨,其中现货成交4万吨,远期基差成交22.12万吨。

  菜粕现货成交也出现好转。2月26日部分买家逢低补库,成交了3500吨,其中现货无成交,远期基差成交3500吨。

  从全球大豆供应来看,2月巴西新作大豆已陆续上市,全球大豆供应格局较为宽松,美豆受此影响持续下跌,南美大豆榨利较高,国内油厂采购南美大豆超过200万吨。

  美豆方面,美国农业部展望论坛上表示,预计下一年度的大豆种植面积将会达到8500万英亩,但是后期准确的数据仍然需要关注USDA3月种植意向报告和实际种植的情况。

  国内随着疫情得到有效控制,油厂开工率逐渐上升,届时豆粕的供应量会很快上升,且随着后续大豆陆续到港,国内豆粕供应预计较为宽松。

  生猪存栏恢复仍待时日,需求预计先抑后扬

  豆粕的主要需求还是来源于生猪养殖的饲料需求,当前生猪存栏恢复呈现缓慢的增长态势,而且生猪的养殖利润很好,刺激饲料中的豆粕掺加比例,最高添加这一比例至29%,明显高于去年13%的水平。

  随着我国爆发新冠肺炎疫情,国家采取强力手段,加强交通管制,全面消毒杀菌,有效控制疫情的进一步蔓延的同时,非洲猪瘟疫情或将得到进一步的控制。加之,目前生猪养殖利润丰厚,我们推断下游饲料需求将会是一个先抑后扬的过程。

  疫情得到控制后,下游禽类养殖的饲料需求将会恢复,因此我们认为新型冠状病毒对豆粕的需求利空是短期的,禽类价格上涨,豆粕需求将明显提高。

  当前生猪养殖利润是历年来的高位,超高的养殖利润,促使养殖户的补栏热情和积极性非常高,根据农村农业部的数据,2019年10月以来,生猪存栏出现一定程度的恢复,因此从长期角度看,豆粕需求将会随着生猪存栏的恢复和增加而增加。

  短期影响豆粕需求的,主要是疫情带来对运输影响,造成产销区价差拉大,短时间内供需错配,中长期取决于疫情对控制情况以及生猪饲料需求对恢复。我们预计豆粕需求可能先抑后扬。

  预计2020年生猪价格依然会保持在一个高位,养殖利润很好,豆粕在饲料中的配比仍然会保持在一个较高的水平,豆粕的需求增量更多的可能来自生猪存栏的增加,根据生猪的生长周期以及季节性判断,豆粕的需求点有望在3月份启动。

  国内豆粕库存位于历史低位

  截止2020年02月16日,油厂豆粕库存为36.68万吨,环比增加2.08万吨。从季节性来看,豆粕存位于历史较低水平。

  数据来源:wind

  综上,短期来看,当前巴西大豆上市,南美丰产有望,美豆承压,到港大豆压力较大,供应端压力较大,需求端,维持先抑后扬的判断,总体上维持豆菜粕短期磨底,至少3-4月份之前,可能看不到需求有明显好转,但随着疫情的有效控制,生猪存栏的恢复,豆粕需求提振具有较高确定性,长期看涨观点不变。

(文章来源:牛钱网)

(责任编辑:DF134)

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