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美元短期未见顶 惟基本面堪忧迟早回调

2020年03月26日 00:35
来源: 经济通中国站

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原标题:【全球放水】美元短期未见顶,惟基本面堪忧迟早回调

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  刚刚过去的两周,全球股汇、原油、黄金等资产泥沙俱下,唯有美汇由3月9日的94.65低点一路势如破竹直逼103,升幅高逾8%。美元洛阳纸贵,皆因新冠肺炎疫情这场「隐形战争」急速推升全球衰退风险,并在引发风险资产挤提效应下,投资者要钱不要货,追捧流动性最佳的现金(美元)。

  尽管联储接连祭出无限QE、CPFF、PDCF、MMLF等流动性工具,并扩大与主要央行的协调行动,但在VIX及FRA-OIS息差显著回落前,基本面千疮万孔的美元料仍将「焗升」。

  *「历史会押韵」,金融海啸时涨幅逾两成*

  自3月9日的阶段低点94.65,到周一(3月23日)收报102.49,美汇指数以逾8%升幅,完胜一众泥沙俱下的全球股市、英镑、澳元、原油和黄金。

  若参照2008年金融海啸,美汇由当年3月的约70.8节节看涨至次年3月的89.6(升幅26%),或1997年亚洲金融风暴,美汇由当年1月的约88.2一路急飙至次年8月的102.9(升幅16%),「王中之王」的美元恐仍未见顶。所谓「历史不会重复,但会押韵」,有技术分析就指,美汇有机会突破103.82,上望109.24。

  *联储密密放水,流动性6至8周后或复常*

  金融市场似「万剑归宗」追捧流动性最佳的现金(美元),惟美元荒随时引发信贷市场枯竭及资金链断裂连锁反应,引发火烧连环船,美元「大Boss」联储局上周二(17日)即已重祭金融海啸时的两大工具--商业票据融资便利(CPFF)、一级交易商信贷工具(PDCF),向企业及家庭提供流动性;上周三(19日)再推货币市场共同基金流动性工具(MMLF),上周五(20日)宣布与欧央行、日本央行、英国央行、加拿大央行、瑞士央行协调加强美元流动性互换安排。

  就在周一(23日),大Boss再紧急宣布利用其全部权限向美国家庭和企业提供信贷流动支持,包括购买必要数量的国债及MBS,以及直接买入投资级别企业债务等,正式开启「无限QE」大幕。

  联储动作多多,衡量美元借贷成本的关键指标--FRA╱OIS(远期利率协议╱隔夜利率互换)的息差已由上周一(16日)时的80楼上回落至50楼下,但仍高于26左右的平均水平;加上VIX周一(23日)虽回落至70以下,惟仍显著高于金融海啸时水平,美元强势料短期持续甚至进一步上涨。若未来流动性在6至8周恢复正常,随著避险角色减退,由流动性驱动的涨幅也将随之下降。

  *债台高筑及央行干预添逆风,净空仓大增*

  事实上,强美元的基本面可谓千疮万孔,暂且不论美国境内确诊病例几何级数上升,已超越西班牙、德国成为仅次意大利的中国境外重灾区,二季度GDP录衰退几板上钉钉;单看其政府赤字,已累积至23.5万亿美元,而特朗普为争取连任大撒银弹,更恐令本财年预算赤字最终远超2009年创下的1.5万亿美元。

  除了华府债台高筑,美元的另一风险则是联储(无限QE已是举措之一)、G20等的共同干预。上周丹麦央行即宣布加息0.15厘支持丹麦克朗;而巴西、挪威央行亦表示将在必要时

  入市。倘若央行最终采取协调一致行动,美元或遭抛售。而芝加哥期货市场外汇期货市场数据显示,美元的净仓金额已由对上一周(3月10日)的22.2亿美元净持仓金额,到上周二(17日)变成了净空仓82.7亿美元,为自2018年6月以来首次美元的净仓盘出现空仓情况。

(文章来源:经济通中国站)

(责任编辑:DF515)

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