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揭示各大市场前景的美元 将走向何方?

2020年03月31日 01:26
来源: 金十数据

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  周一开盘,市场瞬间暴动:

  银行间报价显示,现货黄金开盘跳涨,最高至1638.83美元/盎司,随后回落至1620美元/盎司下方。现货白银高开,最高至14.50美元/盎司,随后回落。

  据路透报价,美、布两油跳空低开,WTI原油报20.64美元/桶,跌5.35%,随后失守20美元关口;布伦特原油23.85报美元/桶,跌4.33%,伦敦布伦特原油期货跌7.6%,至2002年11月以来最低水平;即期布伦特原油与6个月远期合约价差扩大至-13.45美元/桶,为历史最高纪录。

  市场震荡,跟很多因素有关,比如石油价格战,比如疫情的蔓延,比如各国政府、央行的救市行动。那在波谲云诡的是市场当中,最值得信赖、最能准确反映市场下一步走势的指标有哪些呢?

  被提及最多的,只有它——美元指数。

  市场概述:金油股命运交缠,下一步将走向何方?

  有分析指出,价格战开打至今,沙特和俄罗斯的态度已经相当明确。对于油市而言,随着全球经济很可能进入由疫情引起的衰退,原油长期需求前景是油价能否止跌反弹的关键。

  值得注意的是,自2018年秋季以来,油价一直处于明显的下行趋势。从某种程度上讲,沙特之所以执意推动欧佩克+深化减产,甚至不惜发动价格战,就是因为看到油市的崩溃征兆,且明白自己根本无法承受的油价持续处于低位所带来的压力。当然了,发动价格战绝对是一个险招,因为这会让油价在短期内跌至十多年未遇的低位,但为了迫使俄罗斯屈服,沙特也别无办法。

  不过疫情的发展,恐怕超出了沙特的预期。如果我们看一下美股、债券或黄金的表现,我们就会发现市场有多么糟糕。金油股的走势出奇一致,从2018年10月开始,三大市场似乎一起经历了一波攀上峰值—区间盘整—整体下行—巨幅震荡的刺激行情。

  与此同时,另一个长期存在的市场趋势没有改变——那就是和衡量全球其他地区富时指数(FTSE)相比,美股表现仍相对较好。如图所示,美股与FTSE指数的比率趋势线从未跌破其200日移动均线切入位,哪怕美股近期大起大落,这一趋势也没有改变。

  由此可见,全球市场的确遭受到了前所未有的巨大冲击,但金融体系没有完全崩溃。从全球市场的走势以及经济前景来看,新冠疫情的冲击,只是强化了自2018年以来就一直存在的行情震荡模式。换句话说,当前市场危机,不全是疫情的锅。

  那么未来几周,最值得关注、最能准确预测市场走势的关键变量是什么呢?有一个指标被经济学家们频频提及——美元指数。

  美元为什么重要?

  渣打银行首席外汇策略师史蒂文英格兰德(Steven Englander)表示,美元现在表现得更像一种衡量风险的指标。2008年信贷危机期间以及危机过后,也发生了同样的情况。那么美元的走势究竟和疫情的发展,全球市场的危机有多大关系?通过复盘行情,我们可以得到一个直观的认知。

  一方面,美元的走势和疫情的发展可以说是互为对照。若美元表现强势,则意味着疫情最终造成的破坏程度进一步加剧。另一方面,美元的走势反映着融资市场的收紧程度和市场避险情绪的起伏,是金融体系压力状况的最佳体现。从这两个角度来看,美元走强与否,可以说是判断市场下一步走势的最重要指标。

  众所周知,随着危机持续蔓延,美元已经大幅波动了好长时间。

  行情显示,美元在此次疫情危机开始阶段表现强劲,这要归因于人们一开始就认为疫情不会在全球蔓延。随后,由于美联储采取紧急降息措施,美元汇率下跌,导致美元对套利交易者的吸引力下降。紧接着,危机在全球爆发了,疫情以迅雷不及掩耳之势在全球各地蔓延,美元的流动性瞬间被榨干。而随之而来的大量买盘,则推动美元大幅升值,升至多年高位。

  从上述行情可以看到,美元走势可以说是反映危机严重程度的最清晰的指标。而准确把握美元下一步走向,则能为我们应对危机指明方向。

  展望后市:美元会继续走强还是触顶回落?

  展望美元走势,多空双方出现明显的意见分歧。

  多头认为,表面上看,各国央行出台的刺激政策本应让局势平静下来,且一定程度上压低美元汇率。但不能忽视的是,美元走强还有一个很重要的原因:美国和世界其他地区的汇率差距正在迅速缩小。一般来说,在其他条件相同的情况下,利率水平较高的国家将吸引更多资本流入,其货币也更受环境。数据显示,两年期和10年期美、德国债收益率的利差,仍维持在自2015年美联储开始上调基准利率以来的最低水平。

  与此同时,空头则认为,在货币政策方面美联储在扩表方面的举措与欧洲央行、日本央行不同。现在美联储实际上得到了美国财政部的支持,前者可能会继续大举购买各类资产——这将再次导致美元走软。

  此外,还有有一种观点认为,美国的处境似乎很糟糕,其抗疫措施不如欧洲有效,因为欧洲各国政府对工人的援助要直接得多。德意志银行外汇业务主管乔治萨拉韦罗斯(George Saravelos)对此表示:

  “疫情已经引起足够重视,如果说疫情爆发之初考验的是政府的反应速度的话,那么下一阶段考验的将是各国的防疫能力以及经济保护能力。”

  萨拉韦罗斯认为,从当前的防疫效果来看,美国政府的表现令人担忧。美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示,截至北京时间3月30日07时58分,美国新冠肺炎确诊病例超14万例,达到140886例。而截至美国东部时间29日,美国已有21个州和2个海外领地宣布进入“重大灾难状态”。

  不过也有外媒指出,美国在疫情防控方面具备一些独特优势——这主要体现在人口分布和地理位置方面。

  一方面,与欧洲不同的是,美国有大量人口居住在公共交通并不发达的地区。由于人员流通量不大,疫情蔓延的速度和规模将得到削弱。渣打银行的英格兰德就指出:

  “虽然美国疫情在人口密集地区还无法得到控制,但如果在人口密度较低的地区成功控制住疫情,将大大提高整体防疫效果,也将支撑美元走强。”

  首先,我们要明白一个道理——疫情依然是决定全球各大市场走势的最主要因素。换句话说,如果美国比其他地区更早缓解、控制疫情,美元将会进一步走强。

  另一方面,美国的财政刺激措施规模似乎比欧洲要大得多。在欧洲,要促成各国达成一项共同的债务融资扩张计划,是一个天大的难题。美国银行外汇策略师本兰多尔对此表示:

  “过去两年,经济分化一直是一个关键主题,美国的财政刺激措施在2018年推动了经济的相对增长,并在2019年维持了这一优势。就2020年而言,我们认为,新冠病毒疫情对经济的损害程度,以及为应对冲击而采取的措施,将从根本上决定汇市走向。”

  从当前的情况来看,若美元走强,新兴市场将面临严重压力。在过去10年的低利率时期,许多新兴市场的企业都借入了以美元计价的债务。哥伦比亚大学经济学研究员亚当图兹(Adam Tooze)认为,疫情爆发带来的美元荒,是有史以来最大的新兴市场危机。

  综上所述,虽然各国央行的协同行动开始产生效果,美联储也加大了为其他央行提供美元的力度,但距离彻底终结美元荒还有很长的路要走。纽约梅隆银行外汇策略主管约翰·贝里斯(John Velis)表示:

  由于美联储和其他央行推出了多项信贷刺激政策(如提高高收益和投资级信贷规模)以及流动性措施(如提升掉期市场互换额度),美元的流动性明显有所改善,但仍存在不足。美元的下一步走势,仍取决与疫情的发展和融资市场的压力。

(文章来源:金十数据)

(责任编辑:DF407)

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