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9万亿美元:美银预计美联储的资产负债表今年将翻倍

2020年03月30日 23:59
来源: 金十数据

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  近期美联储资产负债表创纪录地增加了6250亿美元,总额将达到5.5万亿美元,两周内增加1.3万亿美元,占GDP的6%。这相当于美联储整个QE1时期的总增量,当时是花了将近2年的时间才增加了这么多。

  这还仅仅是美联储史上最激进扩表的开始,根据美银美林美国利率策略主管Mark Cabana的说法,到今年年底,美联储的资产负债表将翻一番,达到9万亿美元的规模。

  “我们承认,资产负债表的前景存在较大的不确定性,但是我们预计,从19年底到20年底,资产负债表的规模将增加约一倍。”

  在美联储宣布“无限量QE和新的计划之后”,美银预计2019年末到2020年底美联储的资产负债表将是这样的:

   美联储资产负债表占美国GDP的比重将从20%升至40%,在此过程中将有一场前所未有的流动性海啸,一旦新冠肺炎疫情结束,资产价格将飙升,但是美联储还是拒绝缩表。

   美国国债占美联储持有债券的比例将从20%上升至50%,换言之,美联储将把所有国债货币化。

  


   美联储国债持有量将增加1.8万亿美元,机构MBS将增加7000多亿美元。

   美联储的储备金将增加三到四倍。

  以上所有内容列示在下表:

  Cabana对美联储购买和使用的工具进行了如下假设:

  国债购买和MBS购买方面,将分以下两个阶段:

  (1)初期大额购买以支持市场运作。美联储已经实施每天750亿美元的国债和500亿美元的MBS购买。Cabana预计到下周美联储平均每天将购买600亿美元国债和400亿美元MBS。(这个预期已经应验,Cabana是上周五早间发布的这份报告,几个小时后,美联储就宣布了将国债购买缩减至600亿美元,将MBS购买从500亿美元缩减至400亿美元。)

  (2)美联储4月至12月量化宽松(QE)标准是每月750亿美元国债和500亿住房抵押贷款支持证券(MBS)这有助于应对即将到来的美国国债供应过剩问题。

  措施工具方面,美联储已经宣布了五项措施:

  商业票据融资工具(CPFF)、货币市场共同基金流动性工具(MMLF)、初级市场公司信贷工具(PMCCF)、二级市场公司信贷工具(SMCCF)和定期资产支持证券贷款工具(TALF)。

  美国财政部对这些工具的初始购买量为100亿美元,可以用10倍杠杆。国会将再拨款4540亿美元用于购买,同样可以运用10倍杠杆。这意味着这些工具的最大规模约5万亿美元,美银美林预计美联储三个月内可以花掉50%。在2008年,TALF上升了35%,所以现在假设TALF的规模是2008年的1.5倍。

  · 贴现率与一级交易商信贷工具(PDCF)——假设贴现率和PDCF在短期内达到1200亿美元的峰值,然后逐渐下降。

  · 外汇互换——假设外汇互换额度将达到约2000亿美元的峰值,目前84天的互换将在6月份到期。

  Cabana承认这些估计存在较大的不确定性,但他认为达到他估计情况的可能性较大。

  总之,一旦美联储开始用直升机撒钱,就永远不会停止。

  最后,如果美联储完全变成日本央行的样子,对市场会产生什么影响?

  1、流动性——美联储资产负债表大幅增加,资本市场将在流动性充足的状态下运行。

  2、美国长期利率处于——就连Cabana也承认,“美联储持有大量美国国债相当于将新冠病毒疫情债券货币化,造成美国国债长期利率处于低位。”

  3、公司债券——将受益于美联储的信贷计划。

  金融博客零对冲指出,在这样的情况下,投资者最好大量买入实物黄金,即使需要支付现货溢价,因为美联储直升机撒钱背后的真正目的是终结法定货币。

  最后的结局很简单,通缩萧条之后将紧跟着恶性通货膨胀,这一现象开始仅出现在资本市场,但随着美联储直升机撒钱的资金量增加3倍,甚至直接买黄金,这种现象将扩散至:世界的每个角落。

(文章来源:金十数据)

(责任编辑:DF407)

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