由于美联储和日本央行货币政策前景眼下都处于史上最不确定的时期之一，华尔街大行目前对日元/美元这一货币对走势的预测，达到了2016年以来的最大程度。

　　阵营的一边是高盛、瑞穗美洲（Mizuho Americas）、摩根大通和美国银行，这些投行预期，日元对美元还将继续维持在逾30多年的最低水平。另一个阵营则是其他投行和机构，他们认为日元/美元已经触顶，预测的中值为到2024年一季度美元/日元将回落到140，到2024年底进一步回落至130。

　　将两个阵营对未来6个月，也就是两个季度中每个季度的预测最高值和最低值比对，可以发现，预测分歧达到了7年最高水平。

　　美联储加息前景如何？

　　分歧的核心是对美国经济、美联储加息前景的预期，以及这对美元的影响。在那些预期美联储将在更长时间内维持更高利率的投行看来，美元将以牺牲日元为代价继续走强；那些预期日元将反弹的投行认为，美国经济衰退和美元走弱是不可避免的。许多日元空头表示，美元的走势才是对该货币对走势真正重要的。

　　日本盛宝银行（Saxo Bank Japan）的首席执行官戈德（Johan Gade）就称：“日元/美元走势可能更多取决于美国将发生的事情，而不是日本央行将要如何做。”他补充称：“去年日本政府的干预点位在150左右，现在又回到了这一点位。因此，从长远走势来看，这些干预措施的有效期是有限的，除非后续真正缩小美日利差。”

　　由于美联储推行了过去一代人以来最激进的紧缩周期，与日本央行继续保持负利率政策形成了鲜明对比，美日之间的利差目前已接近20多年来的最大值。而市场对美联储年内是否会再次加息的预期仍摇摆不定。太平洋投资管理公司经济学家威尔丁（Tiffany Wilding）称：“在目前的利率水平上，我们已经非常接近本轮加息尾声。但更广泛的问题是，我们真正需要什么样的利率水平和金融条件来冷却经济活动，确保通胀回到目标位。眼下，债券市场和美联储都仍在试图寻找这个水平。”

　　美国银行则押注日元/美元进一步走软。美国银行的日本货币和利率策略主管山田（Shusuke Yamada）表示，日元与美联储政策周期间的联系非常紧密，因此，接下来除了继续走低之外，别无其他选择，除非我们看到美联储降息的可能性增加，否则日元都将继续疲软。具体而言，美国银行预计，到明年第一季度，日元对美元汇率将达到155。截至第一财经18日发稿时，美元对日元报149.65，早盘曾触及149.80，整体仍在150点位附近徘徊。

　　而最乐观的预期来自花旗集团。花旗的全球宏观和新兴市场战略主管维勒（Dirk Willer）预计，6到12个月后，日元对美元汇率将升至130。该预测的逻辑是，美国经济将出现衰退，最终令美债收益率下降，而同时，日本央行会推行一定程度的紧缩。

　　日本央行会怎么做？

　　除了最主要驱动因素难以预测外，可能推动日元上涨的另一个驱动因素，即日本央行货币政策，也仍笼罩在不确定性之中。越来越多的迹象表明，日本央行可能会在本月底上调通胀预测，但很难判断这一调整会否在短期内促使日本央行做出货币政策调整。根据一项相关调查，经济学家预计日本央行将继续维持-0.1%的政策利率直至明年年底。

　　同时，在去年多次直接干预日元汇率后，今年迄今为止，日本政府几乎没有采取任何具体措施，来提振日元币值。一些市场人士认为，在10月初日元对美元汇率触及150的去年干预位后，突然出现反弹是日本政府干预的结果，但日本政府并未证实这一情况。

　　10月16日，日本管理外汇事务的最高官员神田真人表示，作为一般原则，加息和外汇干预均是应对汇率过度波动的方式。“如果货币过度下跌，各国都会做的一件事就是加息以阻止资本外流。”他称，“而可以采取的另一项措施则是干预市场以防止外汇市场过度波动。”

　　事实上，投行预测的分歧程度之大，也反映出在今年的环境下预测日元走势的困难。此前，在去年年底日元飙升后，许多策略师都错误地预测，进入2023年，日元预计将继续上涨。而恰恰相反，日元今年对十国集团（G10）的所有货币都有所贬值。自1月以来，日元对美元更已贬值逾12%。

　　纽约梅隆银行（BNY Mellon investment Management）驻新加坡的宏观和投资策略师米特瑞（Aninda Mitra）称：“考虑到美国目前的高利率水平，以及日本央行几乎不可避免地将不得不迈向货币正常化，我们也曾认为日元今年会表现更好。”目前，他仍认为，日元明年年初会有扭转的空间。尽管如此，他也称，如果美联储选择再次上调基准利率，日元/美元可能会进一步贬值至155。

（文章来源：第一财经）