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　　近期，美元指数震荡下跌并创下阶段新低，引发市场广泛关注。

　　Wind数据显示，6月26日盘中，美元指数一度跌破97关口，最低至96.9923，为2022年3月以来首次。截至北京时间6月27日19:26，今年以来该指数累计跌幅超10%。

　　正信期货首席宏观分析师蒲祖林表示，今年以来，美元指数下跌，主要反映了美元信用下行，以及全球地缘局势变化引发的美债与其他发达国家债券利差缩窄、特朗普政府关税政策对美国经济产生负面冲击等。

　　美元指数下跌，通常会对不同的大类资产价格产生不同的影响。大宗商品方面，美元指数下跌通常与大宗商品价格上涨相伴而生，尤其是以美元计价的全球性大宗商品。蒲祖林表示：“美元走弱，意味着投资者购买相同数量的商品需要支付更多美元，这往往会推高商品价格。例如，供给端偏紧的铜、铝、铂金等品种今年以来累计涨幅均较大，显著受益于美元贬值。贵金属中的黄金和白银受美元指数下跌这一利多因素的影响更为直接，两者今年以来累计涨幅均超20%。”

　　股票市场方面，蒲祖林表示，美元指数下跌往往会在短期内对美国股市产生积极影响。特别是对于出口导向型的美国企业而言，它们通常能从美元贬值中受益，因为产品在国际市场上更具价格优势，从而有望获得更高的销售额。美元指数下跌还会从流动性角度对非美市场股市产生正面影响。美元贬值会促使全球流动性资金池向非美发达经济体和稳定经济体外溢。

　　债券市场方面，美元指数下跌带来的影响较为复杂。蒲祖林表示，一方面，美国经济降温使市场预期美联储可能降息，这对美债构成利多驱动。然而，美国关税政策带来的通胀压力又对美债形成利空；另一方面，全球资本流出美国可能引发债券市场的抛售，尤其是长端国债。在多空因素的扰动下，美债今年以来维持低位震荡走势，短端表现相对偏强，而长端在4至5月份受关税冲击和美债巨量到期窗口的影响，引发了一轮大规模的抛售潮。

　　从历史情况来看，美元指数下跌阶段，大类资产强弱排序情况如何？蒲祖林表示，从过去十年历史数据来看，美元指数主要经历了四轮波段调整周期。从数据角度分析其对大类资产的平均影响来看，贵金属和具有金融属性的铜受益最为明显，其次是美股和港股，再次是美债（考虑杠杆调整因素），最后是对大宗商品指数有微小利多，尤其是金融属性偏弱的商品。

　　鉴于上述分析，蒲祖林认为，在本轮美元指数趋势下跌的形势下，配置黄金、白银等避险类资产以及港股和核心股票资产有望显著受益，低估的大宗商品和美债也存在补涨空间。

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（文章来源：中国证券报·中证金牛座）