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类似30年前“广场协议”一幕再现?

2015年09月11日 14:25
来源: 东方财富网

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美元过于强势对美国经济本身也是一把“双刃剑”。

  2015年美元走强成为全球市场的主题,新兴市场遭遇资金外流的困境,而另一方面,美元过于强势对美国经济本身也是一把“双刃剑”。在30年前有历史上大名鼎鼎的“广场协议”,大胆设想一下,当今世界几大经济强国能否签订一份类似的协议?

  事实上,今日情况与1985年有明显相似之处——美元强劲上涨一直是牵引全球经济增长、资金流动及政策决定的关键因素。

  “美元以外的主要货币兑美元再有一定幅度的有序升值,将会是可取的。各国财长及央行行长已做好准备,若能够带来帮助,将采取更加紧密的合作,以促成此事。”

  这些话是并非出自上周末二十国集团(G20)土耳其会议声明,而是来自30年前的9月所签署的“广场协议”。此番措辞放在2015年似乎也并非不合时宜。

  不过,期望各国签订新广场协定无疑在当下只是一个奢望。当今世界金融与经济版图的错综复杂程度远非昔日可比,决策者想要引导汇率更是难上加难。

  20世纪80年代初期,美国财政赤字激增,对外贸易赤字大幅攀升。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力,以改善美国国际收支不平衡状况。

  1985年9月22日,美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财长和央行行长(简称G5)在纽约广场饭店举行会议,达成五国政府联合干预外汇市场,诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值,以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署,故该协议又被称为“广场协议”。

  G5的联合力量极为成功,不到两年时间美元便贬值40%左右,结果G5连同加拿大,不得不再次于巴黎开会,拟出所谓的“罗浮宫协议”。

  广场协议和罗浮宫协议在快速全球化和市场自由化的时期十分突出,在这之后,又出现过几次主要央行联手干预全球汇市的情况。

  将这两项重大协议与上周末G20公报来比较一下差异。G20公报重申支持更具弹性的汇率,并警告不可发动货币竞争性贬值。G20成员性质多元,其中不乏中国、土耳其及巴西等“新兴”经济体,想要让G20达成共识,难度远高于30年前关系密切的G5会议。

  此外,眼下的全球经济、央行金融及金融市场面貌,已经与1985年截然不同。当年以10亿美元单位衡量的事务,现在变成动辄以几个万亿美元计算,当年计较的是几分钟差距,现在争的是十亿分之一秒之差,而经济自由主义也成了当今的全面王道。

  对于澳洲国民银行(NAB)全球外汇策略负责人之一Nick Parsons而言,广场协议令其印象深刻。

  他回想起在1984年年底,以投资经理人身份作出的第一笔外汇交易,是在248日元水准卖出美元,然而之后美元兑日元汇率却是反向大涨13日元,升至261日元。他被叫去解释看法,且被问及是否仍深具信心。当时他顶住压力,其仓位到1986年在160日元水平时才平仓。这有一大部分要感谢广场协议。

  然而,如此对比极端的汇价走势现在已不复见,所以起始点非常不同。Parsons说道:“现在不同资产类别之间已有更大的内部连通性,例如,汇率波动正以前所未有的方式影响着其他资产,其他资产类别被带累波动的可能性很大。”

  摩根士丹利(Morgan Stanley)全球外汇策略主管Hans Redeker也认为,目前签订新广场协定、或者采取任何层面的直接协同干预市场行动的“条件尚不具备”。

  他指出,要想实现这些必须有某一方让步。为应对汇率波动,决策者必须先解决根源问题,即各方对相对投资回报的预期存在分歧。

  Redeker表示:“我认为,大家都希望在汇率问题上保持灵活性,但最终结果可能却是决策者在稳定机制方面加强合作。”他认为,这些机制包括财政政策、货币政策和结构性改革,而这些举措的效果都需要花费数年时间才能显现。

(责任编辑:DF142)

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