人民币汇率波幅较大 外贸企业很受伤

2017年09月16日 02:30
来源: 华夏时报
编辑:东方财富网

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【人民币汇率波幅较大 外贸企业很受伤】9月11日,央行将远期购汇需缴纳的外汇风险准备金从20%降为0,同时取消对境外金融机构境内存放准备金的管理要求。(华夏时报)

  9月11日,央行将远期购汇需缴纳的外汇风险准备金从20%降为0,同时取消对境外金融机构境内存放准备金的管理要求。

  不难看出,人民币汇率十一连涨,一路高歌拉出了最近两年来最坚挺阳线之时,央行汇率政策的调整,其调控目标从有效遏制人民币贬值,转向促进人民币在长期升值趋势下,保持双向波动与弹性汇率的意图已经十分明显。

  对此,兴业研究分析师郭嘉沂认为,央行放开购汇准备金,可能表明有意放缓人民币连续升值的步伐,防止人民币升值预期形成“羊群效应”。除放开购汇准备金外,近两日实际中间价均往贬值的方向偏离模型拟合中间价,或意味着“逆周期因子”开始“逆”人民币升值预期,以防止人民币升值方向市场超调。

  人民币汇率高歌猛进之时,央行的逆升值预期调整,人民币汇率应声回调。

  对此,中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫分析,央行选择此时部分放松外汇管制,其背后逻辑主要是为了避免汇率持续大幅升值,对出口贸易带来伤害,尤其是8月以人民币计价的出口和贸易顺差都同比缩窄更是加剧了这一担忧。

  与此同时,外贸企业则是叫苦不迭。

  9月14日,广东澄海一家玩具企业老板黄春满接受《华夏时报》记者采访时,第一反应就是人民币升值影响很大,今年仅此一项已经吞噬了他1000多万的利润。

  厦门的一家灯具企业则对记者表示,签订合同时是高汇率,收汇时是低汇率,收益缩水严重,“汇率波动如此之大,我们都不知道该用什么汇率来定价了。”他说。

  一个个企业切实的经营困难,反映到宏观数据上则是出口数据的整体回落。

  海关总署近日公布的数据显示, 8月份以美元计价的出口数据同比增长5.5%,低于市场预期,较7月回落1.7个百分点,同比增速连续2个月回落,延续了今年3月以来的出口整体回落的趋势。对此,兴业证券首席宏观分析师王涵表示,6月以来人民币有效汇率的趋势性升值对于出口的抑制作用逐渐显现。事实上,对于出口企业而言,半年前谈妥的出口价格,如果现在交货,收回的美元兑换成人民币,汇率损失就可能吃掉全部或大部的净利润。外贸企业纯粹因为汇率变化造成的损失还可以承受,一些企业由于对人民币走势判断错误,造成的损失则更大。

  民族证券研究院院长管清友接受《华夏时报》记者采访时表示,近来不少企业在咨询他们目前汇率变化情况下,如何制定套保策略的问题。据他了解此前一些企业由于错误判断了人民币汇率走势,做出了看空人民币的套保策略,损失巨大,最多的甚至达到数亿元。

  人民币空头止损

  人民币突破6.5之后,央行汇率政策的调整让外贸企业看到人民币双向调整的曙光。而此前资本外流、外汇储备持续,人民币“破7”在即的压力之下,稳定市场才是汇率政策的第一要务。

  回顾两年前8·11汇改之时,人民币2天时间暴贬将近2000个基点,企业海外投资如火如荼,个人换汇也越来越多,到处弥漫着人民币大幅贬值的气氛,市场已经不是讨论人民币会不会破7的问题,而是讨论何时破7,年底能到7点几的问题。

  为了稳定市场,抑制资本外流,央行开始了下一盘保卫汇率的大棋。

  加大个人购汇和企业海外投资的审核力度、设置外汇风险准备金、在离岸市场大量购买人民币稳定汇率等政策相继出台。然而2016年整整一年,人民币依然一路贬值,外汇储备也下滑至3万亿美元大关。2017年政策进一步加码,多部门联合大举整治金融乱象、加入了人民币逆周期因子、严控企业海外投资、控制个人海外消费。

  系列政策下,人民币走势画风大转,从5月25日至9月11日,人民币即期汇率在三个月时间内升值幅度接近6%,人民币中间价也十一连升突破6.5关口,达到去年5月水平,较年初上涨7%左右。

  堵住了资金外流的出口,在人民币持续升值预期下,原来滞留海外的资金因为持有美元短期亏损,不得不提前结汇。有香港银行外汇交易员从7月人民币汇率大幅上涨起,若按人民币外汇市场日均成交量200亿美元估算,过去两个月这些空头头寸基本都止损平仓离场。

  王有鑫分析认为,央行已重新夺回了对预期的控制权,近期市场预期逆转是中间价十一连升的主要影响因素。市场预期逆转导致客盘结汇大量增多并触发美元多头止损,连续升值与“羊群效应”相互叠加,导致市场出现恐慌性升值预期,企业和居民大量结汇,争相降低外币资产配置,如果没有外在干预,十一连升之后的人民币汇率本应继续升值。

  汇率回调

  没等到“羊群效应”引发踩踏现象,央行已经开始逆升值预期调整。9月11日开始,针对远期售汇的外汇风险准备金率从20%调整为0.

  中金公司首席经济学家梁红分析认为,政策放松的时点可能和人民币汇率近期走强有一定关系。她在报告中指出,如果人民币市场情绪改善、外汇净流入出现较持续的趋势,2015年四季度以来实施的资本管制措施可能会择时放松,尤其是“临时性”举措。顺序上,先放开一些对居民购汇的管制可能是较为合理的政策选择。

  8 月以来,人民币升值速度明显加快,人民币汇率走出了 2005 年7 月人民币与美元脱钩以来最凌厉的升势;外汇储备水平已经连续7 个月上升,接下来3-6 个月中国也很可能再现外汇流入等表现,则一定程度上满足了上述资本管制政策放松的条件。

  梁红则在报告中进一步指出,对人民币的需求近期明显回升,且外汇流出很可能近期逆转。

  今年以来的经济基本面支持人民币走强,同时,人民币套利交易“机会成本”的大幅上升可能会触发大量“实际意义上”的空头平仓。若真如此,进一步放松近年实施的,包括针对居民换汇的管制措施,也是自然的选择。

  种种迹象表明,近期央行的态度已出现微妙变化,转向“抑升值”。结合上述外汇管理政策开始松动,以及“逆周期因子”开始过滤非理性升值预期,或表明“8·11”汇改以来的维稳汇率的调控政策出现松动。

(原标题:人民币汇率波幅较大 外贸企业很受伤)

(责任编辑:DF353)

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