为什么债券市场不受美联储转向量化紧缩政策的影响?

2017年09月17日 00:48
来源: 中金网
编辑:东方财富网

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  随着时间的推移,美联储决定开始缩减资产负债表规模,预计将会对资产市场产生实质性影响。然而,债券市场似乎在很大程度上对此不屑一顾。

  7月下旬,美联储警告市场,资产负债表的减除将“相对较短”,很快就会转化为下一次会议,即9月20日结束的为期两天的会议。

  自那以来,10年期美国国债收益率周四从2.285跌至2.192%。2年期债券在7月26日为1.355%,而周四为1.368%。

美联储

  到底发生了什么事?

  经济学家警告称,不要匆忙得出结论,市场迄今的反应证明,资产负债表的平仓效应是一个非问题,在工作中看到了一些抵消性的发展。

  首先,美联储正在采取措施。该计划已被提出,要求资产负债表的规模最初缩减每月仅为100亿美元。届时,破败的步伐将会每季度增加100亿美元,最高可达每月500亿美元。

  在下周的新闻发布会上,美联储主席珍妮特耶伦可能会强调,资产负债表的正常化将是循序渐进的,以避免扰乱市场,Paul Ashworth说,他是资本经济的首席北美经济学家。

  其中一个因素是,其他全球央行仍在购买资产,可能会继续这样做一年。

  “我们仍然专注于2018年9月,而不是2017年9月,这是全球市场的重要日子,因为我们估计全球央行的资产负债表将会达到峰值,”Krishna Guha说,他是Evercore ISI的副主席,也是前美联储高级官员。

  另一个因素可能是,资产负债表的减少不会像债券购买计划那么大。

  纽约联邦储备银行行长杜德利在上周的一次讲话中强调,美联储可能将资产负债表缩减1万亿至2万亿美元,远低于美联储从2007年至2014年购买的3.7万亿美元资产。

  摩根大通商业银行的首席经济学家Jim Glassman说,美联储的一项研究表明,资产负债表可能会使债券收益率降低1.3个百分点。

  这将使长期收益率在3%-3.5%的范围内,“这不会是一场灾难,”Glassman说。

  并非所有人都认为债券收益率上升。瑞银经济学家塞斯卡彭特表示,债券市场是正确的,萎缩对市场的影响不会太大。他说,美联储最终将决定维持一份庞大的资产负债表,在略多于两年半的时间里,以3.3万亿美元的水平结束最后一轮的决选。

  Standish Mellon资产管理公司首席经济学家文森特莱因哈特也认为,对长期利率的影响将很小。

  他说:“自金融危机以来,市场已经复苏,投资者对风险的厌恶程度大大降低,相对于名义国内生产总值和未偿还的债务总额,美联储的投资组合规模缩小了。”

  他补充说,美国国债收益率下降的部分原因是,在朝鲜半岛问题上,美国政府对其感到不安。

(责任编辑:DF350)

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