美国税改的历史性意义

2017年12月19日 10:20
来源: 钱生钱
编辑:东方财富网

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  12月2日凌晨1点50分,美国参议院以党派划线投票,以51:49票的结果通过了税改法案。

  看正反两方的数字对比,很明显分歧是巨大的。税改的背后,有党派的分裂,也有经济学的复杂带来的各种理论的争鸣。

  所谓税改,“税”一定是主角。在1980年至1988年间,里根政府将最高个人税率从70%下降到28%。与此同时,1981年至1989年间,联邦总收入从5990亿美元增加到9901亿美元。美国从二战到现在,国债的减少和增加,分水岭恰好是八十年代。从二战到里根之前,美国的最高收入税税率处在98%-70%的高位阶段,那个时期恰好是美国国债一路下降的时段。里根开始,最高税率被逐步降到30%左右的区间,之后的总统也都少有大幅度改变。结果,减税与美国国债一路攀升的过程恰好吻合。虽然经济问题不能用完全简化的方式去判断,但是这个“巧合”却是值得注意的事实。

  二战到现在的历史也说明,美国在国债超过100%GDP水平的时候,采取减税拉动经济从而期望减债的做法,并没有历史上实践过的先例。这次税改从个人税率层面有偏袒富人阶层的各种迹象。根据联邦税务委员会和CBO的计算,到2027年,收入在4万到5万美元的人将多缴纳53亿美元的税收,收入在5万到7.5万美元的人将多缴纳40亿美元的税收,而年薪100万美元以上的富人将获得58亿美元的减税。同时,该法案将家庭不缴纳税款的收入门槛提高一倍到24000美元,将儿童人头税务抵免加倍到2000美元,并将面向中层收入的一档税阶从15%调到12%。这说明中产阶级在此次税法改革中是受益的。

  从企业税率角度看,也不乏亮点。不言而喻,减税会刺激企业投资。而降低企业所得税会间接提高美国本土产品在国内以及国际市场的竞争力,有利于美国公司获取更多市场份额。最直接来说,减税会增厚企业利润,企业可用于再投资的资金增加,这会直接刺激企业的投资。特朗普的施政方案中,一直包括致力于促进制造业回流美国,从而带动美国就业和经济增长。如果没有配套的税改措施,在此前的“属人制”的税法框架下,跨国公司海外利润回流,会面临巨额税负。这样,自然不会有公司愿意回迁。在特朗普税改法案里,“属人制”改成了“属地制”,也即是只要在海外已经缴税,美国企业转回本国就不用再缴,此举会刺激美国企业利润的回流。美国企业利润的回流,自然会带动国内的企业投资和就业,以及最终居民收入的增长。对于税改带来的可能影响,税收基金会估计这样的税改计划将令美国实际国内生产总值增加逾9%,令实际薪酬增加8%,此外还能创造至少200万份新的永久的全职工作。

  有人说,此次美国税法改革将至少影响每一个人十年。虽然说法有些夸张,但是影响一定是深远的。对美国企业、美国人民、世界企业、世界人民、中国企业、中国人民,甚至各国资本市场,都会有不同程度的影响。下篇文章,我们就从世界和中国的角度去分析美国此次税法改革所带来的影响。

  税改意味着什么?

  美国税改已经尘埃落定,事实就是事实,而且既然是事实,就有其存在的道理。

  美国作为全球最大的经济体,作为全球资本市场的核心腹地,如此重大的税改政策,必将对全球经济和资本市场造成深远影响。早在税改法案刚提出之时,德国、法国就纷纷发表声明声称:“此举将对本国企业造成严重冲击,德、法无法接受特朗普这么大规模的减税”。在特朗普减税计划正式得到立法通过并落地后,全球主要经济体,都将不可避免地跟进,有望形成一轮全球减税浪潮。原因很简单,美国市场的税负降低,如果其他国家不变,逐利的资本自然会选择成本更低的市场进行投资,其他国家就会面临资本流失,投资降低,进而就业面临压力的问题。在特朗普推出税改计划后,一些国家已经开始推出自己的减税计划来应对。英国首相发言人表示,本届内阁已宣称,至2020年将企业税下调至17%。在印度,莫迪政府推出了针对个人和中小企业的减税计划和税种减并改革。

  中国一直在降低企业的各种中间‘费用’,减少企业的经营成本。税改对中国的压力也是显而易见的,毕竟中国是世界第二大经济体,第一大经济体动一动,怎么也要抖三抖。

  那么,美国税改,对中国意味着什么呢?首先就是刺激在华的美国资本回流。由于更低的税负环境,更透明的政商关系,以及对冲人民币贬值的影响,在中国的美国资本,将更有动力撤离中国,尤其是在特朗普税改法案里对海外利润回流的税收框架的改变,会更进一步刺激美国公司的撤离。美国资本的撤离,一方面会降低就业和居民收入,但另一方面也给中国本土企业以新的发展机会。之前,在大量外资进入中国市场之后,不少本土企业因为管理、技术落后的原因,不得不面临亏损甚至破产的问题。而这次外资的撤离,会给这些本土企业重新发展的机会,但没有了“鲶鱼效应”,行业如何实现迭代升级,又将是经济面临的新的问题。如果全球减税浪潮真的形成,那么除了美国企业,其他外资企业撤离中国的可能性也将增加。不过,在人民币有了升值预期后,会部分对冲外资流出的冲动。具体如何操作,要看每家企业的智慧了。

  资本外流的压力,除了外资企业的利润回流和投资撤离之外,还表现为金融市场资本外流的压力。尽管中国自去年以来,实施了史无前例的资本管制措施,但这一措施在国内经济的两大问题(房地产库存和产能过剩)解决之后,将会逐渐回归正常。放松资本管制,是人民币国际化,一带一路以及中国扮演负责任大国角色的必然要求。随着美国减税计划的实施,美国经济将获得消费和投资增长的强劲支撑,其经济表现很可能会在全球范围内一骑绝尘。届时其资产价格的表现,也可能在经济基本面的支撑下,优于中国市场。资本追求更高更确定的收益,自然会有动力流入美国,这将对中国的金融环境造成一定的负面影响。

  刚才提到了人民币升值,这的确是今年人民币汇率的最大变化。但是,一旦人民币重回贬值通道,情形会是什么样呢?今年初以来,人民币从6.9的水平一路高歌猛进,升值反弹至6.4的高点,又似乎重新进入下降通道,到近期的6.6附近。在特朗普税改落地后,叠加美联储持续的加息和缩表,人民币的贬值压力可能会释放。今年以来,人民币的反弹,很大的原因是美元指数的持续疲软,而美元的走弱,又是因为金融市场从此前的亢奋掉头到另一个极端,即对特朗普政府极度失望,任何特朗普的负面新闻,都可以成为美元走弱的理由。如今特朗普税改法案获得通过,金融市场对美元的定价,可能会有一波纠偏式的反弹。结合美联储的加息和缩表,以及美国经济基本面的持续走强,形成一波长期的美元强势表现。强势美元,叠加资本外流的压力,对人民币来说,就构成了双重的贬值压力。未来的一段时间,人民币很有可能重回贬值通道,这样一来,可能就比较尴尬了,资本外流会变得顺理成章。不过,从法案通过的短期时间来看,美元并没有掉头向上,这可能是人民币最佳的喘息时间。

  抽丝剥茧,我们需要对美国此次税法进行透彻的分析。宏观影响我们说的差不多了,下篇文章,我们会为大家提供税法改革后的投资思路。

  美国税改中的投资机会

  美国减税,企业、资金、人才都会回流到美国这个税收洼地,这是大趋势。这样,美国无形中就开启了全球经济的“军备竞赛”,一些国家的货币、社会危机就会被引爆。

  投资策略一:买入强国的股票与资产,逢低进场

  美国减税,其他的政府效率高的国家,也会跟着减税。以德国为例,德国是制造业强国,政府的负债不多,行政官员们也简朴过日子,不会盲目造地铁,不会修建漂亮的办公大楼。这样,行政费用对财政的影响就小。德国吸收了二战的教训,对企业“轻税薄役”,德国企业的税率为统一的15%,从而让德国制造横行天下。

  英国企业税率4月1日就降至19%,至2020年将企业税率下调至17%。英国期望把税率降至G20集团中的最低。法国是个重税国家,可是总统马克龙也表示将企业税率从33%下调至25%。日本不止降税,还鼓励企业给员工涨工资。那些愿意提高薪资和增加投资的日本企业,税率可以降低至25%;如果是搞人工智能之类的科技企业,税率将有望降至20%。

  现在是全球产能过剩的时代,哪里减税,产业就流向哪里。所以,减税会让这些国家的经济向好。可是,这些强国的股票市场通常处于高位,但是政府又不希望本国的资产价格和本币的汇率太高,这样就把企业吓跑了。统治者们更希望让本国资产和本币汇率处在低位,这样才能吸引全球资本。

  所以,要用两只眼睛做投资。一只眼睛瞄准这些国家的股票与资产,却不要追高买入。另一只眼睛,要找到逢低介入的时点。这样,等到价格上涨,就可以脱手稳赚了。

  投资策略二、远离弱国的P2P平台,无债一身轻

  随着资本流向欧美,一些弱国的税源减少,让财政的压力更大。而政府效率的提高不是一日之功,所以,只能增加苛捐杂税来保命。这样,弱国的企业会萎缩,最终陷入国家贫困。

  当美联储加息,其他国家的利息也被动上升。弱国的老百姓日子难过了。他们还背负着房贷等债务。美国一升息,本国也被动升息,债务的利息也增加了。同时,产业向欧美回流,弱国的老百姓还面临着失业减薪的威胁。因为弱国的产业在世界上没有竞争力,赚不到外国人的钱,为了避免民众骚乱,弱国的央行会开动印钞机,印出一批纸钱来给老百姓发工资,这样就引发了通货膨胀。“债务增加+失业降薪+通货膨胀”是三记重拳。在这样的组合拳之下,弱国的资产价格很容易断裂式下跌。为了防止资本外流,更严厉的资本管制必然出笼。自己的钱进去了,却出不来,进一步让国际资本望而却步。弱国就这样把自己封闭起来,最终,导致国家落后。

  弱国的资产泡沫很容易破灭,政府的人品和政策也会跌破底线,所以,投资要远离弱国,特别要避开P2P之类的债权型投资,因为弱国老百姓的债务很容易还不上。

  投资策略三:对震荡的美元,高抛低吸做差价

  美元指数在短期半年到一年内将面临更大的压力。2017财年,美国政府的预算赤字为6657亿美元,创造了2013年以来的新高。在短期看,减税必定削减美国的财政收入,让现有的约20万亿美元的债务压力加大。

  美元指数的主旋律就是震荡。面对震荡的美元,高抛低吸做差价就行了。

  投资策略四:好公司进军美国,逢低买入它的股票

  以福耀玻璃为例。它是目前全球最大的汽车玻璃制造商之一,由曹德旺1987年在中国福州建立。在2016年,福耀集团投资6亿美元的全球最大汽车玻璃工厂在美国俄亥俄州竣工投产。福耀集团在美国投资已有10亿美元。在中国股市,股价持续上涨,市值已经达到703亿。因为把握住了投资美国的主线,每股收益达到了惊人的0.85元。

  世界多变幻,智能投顾贴身帮忙

  美国减税,也会引起人口的迁徙。哪里的税低,人口就会流向哪里。青年人更是如此。最终,减税国家可以缓解自己的老龄化危机,经济有活力;无法减税的国家,老龄化成为必然,前景黯淡。

  青年人口流失,老龄化社会,精英都去服务有钱的国家和富豪了,一般国家的平民没钱又没权,还能逆袭吗?

  要说前几年,平民还真不行。我们先拿理财行业里面最标准化的公募基金说事。中国的公募基金资产规模已达八万亿元,公募基金公司一百余家,基金产品数量达到了四千多只。在销售端,有银行、券商、第三方基金销售平台、电商、直销等众多渠道。在政府监管的大好环境下,公募基金百花齐放。可是大多数平民在这里面赚不到钱。他们会在大牛市的末期进场,疯狂买基金,到了熊市末期,忍受不了亏损,又急着用钱,就割肉出场了。

  有投资顾问的富豪却赚足了钱,因为富豪们配置着顶级的投资顾问。顾问们通过专业的调查研究,选择最有前景、价值被低估的基金进行投资。富豪们的心态又好,可以耐心地放长线,让钱赚钱。这平民怎么玩?没法玩,在资金和心态上都没法跟人家对抗。

  如果把金融行业类比饭店的话,金融产品就像是各种食材,按标准配料,种类繁多;投资顾问就是厨师,他们选择并加工上好的食材,做成客人喜爱的大餐。顶尖的厨师精力有限,只能术业有专攻,顶尖厨师都是行业的稀缺资源。同样,高水平的投资顾问都让富豪买走了,平民怎么办?

  平民能逆袭的。因为平民还有机器人投顾啊!

  计算机的普及,计算力的爆发,解决了几十年前金融效率的难题。计算机没有诞生之前,一个简单的线性回归都需要几个研究生扎堆熬夜地忙,等到手工计算完协方差矩阵,金融市场的投资机会也就消失了。

  把计算机引入金融行业,极大地提高了效率,大规模的金融解决方案成了现实。机器学习的论文也蜂拥而出,神经网络啦,深度学习啦,阿尔法狗咬柯洁啦,翻译机器人让美女口译失业啦……有了大学理论和研究所成果的积淀,人工智能与金融未来只会结合得更紧密。

  在理财方面,可以通过资产配置模型由计算机得出最优投资组合,也可以通过多因子风控模型更好地把握前瞻性风险,还可以通过信号监控、量化手段,制定择时策略。计算机让资产配置做得更精准,让投资更理性。智能投顾,也称机器人理财,就这样诞生了。

  “陶陶智投就是我喜欢的智能投顾。它让我的理财生活越来越简单,不用分析复杂的经济数据,不用熬夜盯盘,脸上不起斑,肚上无赘肉。它通过大数据,获得用户个性化的风险偏好及其变化规律。有算法模型,来定制每个人特有的资产配置方案。还能实时跟踪调整。有保本的货币基金,也有高收益的期货类基金,用户可以在3千多只基金里自由选择!”何爽晴马上就要和妈妈出国了。“我妈妈今年54岁,因为做生意观念不和,很早就开始分居了。现在离婚手续也办了。我爸那里,现在留下的就是债务吧。他自己捣鼓做买卖,做买卖的人和我们娘俩想的不一样,原本我们在北京有两套房的,我们上个班赚个稳当钱,这不是挺好的嘛。后来我爸被骗,一夜之间两套房子都没了,还欠了一屁股债,劝他也不听啊,这做生意就像赌博一样。其实,有那两套房子做底,随便买个货币基金都能一年赚4%。过了大半辈子,没想到最后他还背着一身债。我妈这里是个教训,这赚钱真不能靠男人,要自己理财。”

  独立十分重要。重要的是深思熟虑后的那个理财决定,精通智能理财,才能活好每一个当下,才能不畏将来。在多变的世界,智能投顾就是你贴身的理财顾问,如果厌恶风险,购买最安全的货币基金,稳稳赚那年度4%的收益就好了。

(责任编辑:DF316)

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