许亚鑫:中国央行释放大招为哪般?

2015年08月11日 16:11
来源: FX168
编辑:东方财富网

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8月11日,亚洲早盘,晴。油价、铜价、金价、银价等大宗商品似乎都在享受着隔夜上涨的那份美好,非美货币也趁机反攻收复此前的部分实地,美元则让揍得软趴趴的在97.00一线波动。许多投资者耐心的等待着,也许是在等待洛克哈特,也许是在等待A股的连续上扬,或也许是在等待着欧洲和北美盘的惊喜。

  8月11日,亚洲早盘,晴。油价、铜价、金价、银价等大宗商品似乎都在享受着隔夜上涨的那份美好,非美货币也趁机反攻收复此前的部分实地,美元则让揍得软趴趴的在97.00一线波动。许多投资者耐心的等待着,也许是在等待洛克哈特,也许是在等待A股的连续上扬,或也许是在等待着欧洲和北美盘的惊喜。

  然而,暴风雨来临前的这份平静并没有持续太久。因为,央妈终究还是来了。或许亲妈的爱,会推迟,可却从未缺席。

  中国央行亚洲早盘宣布,自今日起做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

  如下图所示,人民币中间价调降1136个基点或1.86%,报6.2298元,调降幅度为有史以来最大,上日中间价报6.1162。中间价今日调降至2013年4月25日以来最弱。同时,央行表示,今日人民币兑美元中间价报价在上日收盘汇率6.2097元的基础上出现约200个基点的贬值。

  受此影响,外汇市场方面,美元/离岸人民币上涨1.11%,至6.2848,在岸人民币兑美元暴跌1.21% 报6.2848。美元受到人民币贬值推动,大幅拉高,直接导致非美货币承受抛压,其中商品货币澳元、纽元急剧跳水,许多亚洲货币也纷纷受到拖累;贵金属市场方面,国际黄金、白银报价自高位出现快速回落走势,而国内金银价格则出现迅速飙升;证券市场方面,贵金属、纺织板块大幅走高,航空、建筑板块资金出逃。

  解读中国央行的声明

  为什么选择当前的时机完善人民币兑美元汇率中间价的报价?央行给出的解释是,美国经济处在复苏过程中,市场预计美联储将在年内加息,导致美元继续走强,欧元和日元趋弱,一些新兴经济体和大宗商品生产国货币贬值,国际资本流动波动加大,这一复杂局面形成了新的挑战。鉴于我国货物贸易继续保持较大顺差,人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强,与市场预期出现一定偏离。因此,根据市场发展的需要,应进一步完善人民币汇率中间价报价。

  个人觉得,央行实际上是在说,你们不是哭着、喊着要接轨吗?要市场化吗?好,今天就一次性贬值给你一个国际化、给你一个市场化。客观的来说,尽管一次性贬值过千个基点给市场带来了极大的冲击,不过确实让人民币中间价更加接近于市场报价,也暗示这汇率制度的改革正在进一步深化。之所以选择目前这个时机,固然是踩着美联储下半年可能会进入加息的节奏,更重要的是中国的贸易数据出现明显的恶化,通过人民币的贬值能够一定程度上稳住出口贸易。

  据海关总署最新公布的中国7月进出口数据显示,按人民币计价,7月份我国进出口总值2.12万亿元,下降8.8%。其中,出口1.19万亿元,下降8.9%;进口9302亿元,下降8.6%;贸易顺差2630亿元,收窄10%。

  那么,问题来了,随着美联储进入加息周期,全球资本回流美国,人民币的贬值是否会加速热钱出逃,进而给国内的股市、楼市带来更大程度的冲击?

  个人认为,答案是否定的。解释这一切的最基本逻辑就是,买预期卖事实。因为当人民币中间价与银行间外汇市场收盘汇率产生较大价差之时,投资者就会担心央行会通过一次性贬值来引导汇率走势,进而产生资金流出的恐慌效应。然而,当成为既定事实之后,市场的焦点将会转向未来,即央行是否在未来还会继续采取类似这样的行动。实际上,央行的这一举动带来更多的是汇率的双向波动,而非资金的出逃。

  此前,个人在公开场合演讲中曾预计,今年10月到11月,人民币兑美元波动区间有可能会从2%扩大到3%,年内维持双向波动预期不变,整体偏向于温和贬值,主要是美元太过强势。从目前来看,经历过一次性贬值后的人民币,在今年年内的余下时段,兑美元出现稳定双边波动的概率更大。

  事实上,在许多人担心资金出逃会给经济复苏带来冲击之时,反而忽略了未来的大趋势应该是人民币走出去,而并非是过去的资本净流入。个人预计中国大规模建立外汇储备的时代会渐渐成为过去式。数据显示,中国外汇储备自去年第三季度已连续四个季度减少,从一年前3.99万亿美元的峰值下降至今年6月份的3.69万亿美元。人民币的国际化进程意味着最终将要打通国内与国际市场,所以想要出逃的资金无论你如何管也管不住,不想逃的资金你想赶其实也赶不走。汇率制度不断放开的根本逻辑就是,有魅力、有实力、有潜力,必然会有吸引力。

  后市展望

  下一步推进汇改有什么安排?央行在声明中指出,未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进,更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用,促进国际收支平衡。加快外汇市场发展,丰富外汇产品。推动外汇市场对外开放,延长外汇交易时间,引入合格境外主体,促进形成境内外一致的人民币汇率。根据外汇市场发育状况和经济金融形势,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用,完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。

  个人觉得,想要在现阶段直接抹平中国的贸易顺差非常的不现实,就像要在短时间内完成美国贸易逆差到盈余的转变。不过从改革的方向上来看十分的正确,如果一味的追求贸易顺差,那么必然导致内部产业链无法完成升级,并且很难迅速提高老百姓的生活品质;而一味的保持贸易逆差,则最终可能形成大规模主权债务,甚至深陷财务悬崖困境,强大如美利坚不也面临尴尬的债务上限问题?因此,从央行的表态来判断,促进国际收支平衡固然是努力的方向,只不过这必然是一个循序渐进的过程,所以“有管理的浮动汇率制度”至少在可预见的未来之内仍会是方向。

  也许,到2020年,我们会看到更大的变化。

(责任编辑:DF159)

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