全球资本市场躁动的川普逻辑

2016年12月02日 16:50
来源: 钱生钱
编辑:东方财富网

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特朗普当选美国总统的前后这段时间里,资本市场明显躁动。

  特朗普当选美国总统的前后这段时间里,资本市场明显躁动,先是不明觉厉的迅速下跌,随后便是不明不白的猛烈上涨,美股甚至创出近年新高。很多投资人一头雾水,这到底是咋回事?背后的逻辑是什么?

  所有表象都有其背后的原因,川普当选,自然有他的道理,而资本市场的走势也就有据可循。

  首先是川普奉行美国至上的民族主义。选举很简单,票多就赢了。特朗普深明自己在白种人支持度上比较高,经常发表一些民族主义的言论,更曾出言歧视少数族裔。他曾提出强硬的移民政策,包括驱逐非法移民,并建议让墨西哥政府买单为美墨两国边境修筑围墙以杜绝偷渡问题,更扬言严禁穆斯林入境,不惜得罪整个伊斯兰国家。他想打造美国民族主义,争取大部份主流美国人的选票。问题是美国是一个多元化的社会,搞美国民族主义等于是搞小圈子,特朗普的行为的确是能团结自身小圈子的人,但其副作用是在社会上制造多个小圈子并强化这些小圈子间的冲突。

  其次是不切实际的贸易保护主义。特朗普大力提倡贸易保护政策来保护美国本土经济,包括反对跨太平洋伙伴关系协定,还计划重新与加拿大和墨西哥谈判北美自由贸易协定,甚至介定中国为外汇操控国,对其征收惩罚性高关税。特朗普将美国经济问题归咎于和中国及墨西哥长年性的贸易逆差,认为美国受到不公平对待。特朗普提倡贸易保护的理据是美国对世界其他国家的5000亿美元贸易逆差使得美国成为输家,而中国、墨西哥等实现贸易顺差的国家成为赢家。贸易保护主义短时间内可能有利于提升美国的经济表现,但是不少历史案例告诉我们贸易保护主义害处多于好处。贸易等于是促进各国的资本流通,如果美国执行贸易保护主义,意味着限制资本的流通及减低自由化,这是资本最忌惮的。另外,现在全球经济的动力主要是来自靠出口的新兴国家,收紧的贸易条款将伤害这些国家的经济发展,进一步令其未发展稳定的社会动荡。

  第三是影响美国财政稳定的财政政策。美国政府当前负债约达16万亿美元,占GDP约为100%。虽然曾有权威人士表明美国的债券问题,谁上台都是解决不了的,但起码希拉里上台很大机会是继续前任政府的财政政策,不存在很大的预期差。特朗普跟希拉里同时主张扩张性财政政策,但在军事支出方面态度却迥然不同。奥巴马政府一直寻求减少每年军费支出,打算2018年裁军2.5万,其中陆军从47.5万缩减至45万。相反,特朗普刚刚就美国扩充军备发表过演讲,宣布如果当选总统将大幅增加国防预算开支,扩大军队规模,增加军舰和战机的数目。目前美国军费每年支出排行全球第一,逾6000亿美元,已经远远抛离其他国家。今年全世界政府的货币政策给我们上了一套理论实践课,直升机撒钱,负利率从理论的层面跳到各国政府对付经济下滑的招数中。相反,各国的财政政策却没有大幅的扩张,理由很简单,因为空间已有限了。美国政府虽负债累累,但因美元是全球流通货币,它不可能破产已是共识。但日益上升的负债水平亦一样会限制美国的财政政策空间。

  第四是对美国利率和股市的立场。特朗普最近指出美国现在处于一个虚假的经济,美股市场上涨是一个假象,是联储局故意压低利率所营造出来的,亦指出这是主席耶伦一个政治化的决定,低利率政策只会导致市场崩溃,而利率总有来到变动的一天,并且催促他的支持者沽售美股,更警告投资者,在前面等着他们的可能是一个令人可怕的情况。在财政政策空间有限的情况下,宽松的货币政策成为了唯一拯救经济的手段。各国的领导都希望在低利率带来的资产泡沫爆破前,能等到经济完全自我修复进入上升周期。所以大家看到美国的官员无所不用其技,在加息议题上来回发表鹰鸽言论,控制着市场的预期就是不想刺破这个泡沫。相反,特朗普对于股市的态度却是提前刺破泡沫。

  但是,资本市场永远不会满足绝大多数人,盈利的总是少数人。因为真正聪明的人知道,言论往往只是争取选票。特朗普不傻,华尔街更不傻。

  川普当选对A股意味着什么

  “特朗普效应”仍在影响着全球市场,虽然特朗普的当选曾经令全球市场经历了三个多小时的惊魂时刻,但随即市场就进入“特朗普蜜月”,美股出现了连续上涨。在此期间,道指首次突破19000点大关;标普500指数首次收盘于2200点之上。不仅美股表现强劲,美元指数也不让美股独占鳌头。自特朗普当选以来,美元指数已经劲升逾4%,盘中最高突破102关口,创出14年新高。在“特朗普效应”影响下,又有美联储加息预期的升温及最新公布的靓丽美国经济数据提振,美元一路高歌猛进,非美货币则灰头土脸,一路下行。美元兑日元突破113关口;欧元兑美元跌至逾一年半新低1.0516;黄金价格下跌逼近1180美元/盎司关口。

  美元指数大涨,伴随着的是新兴市场备受煎熬,货币汇率大幅下跌。如马来西亚林吉特的汇率已经跌至接近1998年亚洲金融危机时的最低水平。人民币汇率也在下跌,人民币中间价8年来首次跌破6.9,人民币汇率跌破7已在人们预期之中。

  回到A股市场,在特朗普效应中,虽然人民币汇率连续下挫给投资者心理带来一些不快,但是在外汇管制条件下,并不会出现资金大量外流,A股指数也小步快跑,一不注意跑到了3200点以上。

  特朗普当选总统对于A股的影响主要看未来美国加息等相关政策,短期来看,对A股影响已经反映比较明显,即先跌后涨,并创出了反弹的新高。11月10日,大选尘埃落定后,市场迎来普涨,11月10日,隔夜欧美股市出现大涨,而受外围市场大涨影响,沪深两市全线反弹,沪指以3148.54点高开20.17点开盘,全天高开高走,收盘报3171.28点,涨幅1.37%;深成指以10777.10点开盘,收盘报10821.66点,涨幅1.16%;创业板以2143.56点开盘,收盘报2143.32点,涨幅0.92%;两市合计成交6552.70亿元,较前一交易日基本持平。11月11日,权重股更是发力,沪指续创反弹新高剑指3200点,上证综指午盘涨0.61%站上3190点。

  和全球动荡的政治环境不同的是,我国呈现了政治环境上少有的稳定。A股市场在英国脱欧时期表现较强的韧性,在美国大选前期的走势也未出现海外资产般的大幅波动,可见受海外风险的影响有限。当前A股市场交易逐渐回暖,在海外风险释放后,风险偏好大概率进一步提升。现在A股市场已经逐渐从反弹行情走入慢牛行情。而特朗普的上台将成为中国整体经济和中国资本市场长期战略评级提升的战略性转折点,有利于A股走势的进一步抬升,提高A股的估值。

  不过,对于四季度A股走势,也不能盲目乐观。创业板中小板估值水平仍处在高位,而上证A股、沪深300上证50,虽然估值不高,也是合理水平。并且,银行股与券商股等股票前期调整幅度有限。从整个市场来看,其实上半年市场处在盘整格局中,但很多股票却处在盘整的上升通道。而从资金面看,M2的增速处于向下的拐点,整个货币的供应可能处于缩紧的状态,短期也不支持A股大涨,因而结构化的行情或仍持续。

  所以,很多事情都要独立看待,用“另类”的眼光看问题。特别是对我大A股而言,特朗普当选,只能当做一个“事件”看待,相关个股经过一轮炒作之后,这股劲就下去了。要想在A股赚钱,除了扎实的基本功外,敏锐的嗅觉更重要。

  特朗普胜选,哪些人受益?

  美国新总统许下了很多承诺。例如,重振实体经济,复兴传统制造业,加强基础设施、累退式减税、保护主义、削减联邦支出、大幅去监管。随着1月份新总统上台,哪些人会受益呢?

  受益人群一:全民减税让富人得到更多好处,穷人分杯羹

  特朗普承诺全面减税,并且是大幅度、永久性和累退式地减税。他和共和党国会议员达成了共识,送上了全民福利。最富的人能减掉14%的税。最贫穷的也能象征性地减掉0.8%。以NBA球员小皇帝詹姆斯为例,每年就能节省1500万美元的税费。

  受益人群二:富豪阶层飞起来

  这届总统内阁里,有很多富豪。近日,美国媒体《Politico》曝光了特朗普的拟组内阁名单,真是富豪遍地,其中23个内阁成员的财富总额将超过350亿美元。据称,安利董事长将担任教育部长、“破产重组之王”入驻商务部。这些富豪掌握了权力,无疑令自己的家族受益。

  受益人群三:企业主笑迎福利

  特朗普跟里根总统一样,主张“小政府、大公司”。通过减税,激活企业的能量。所以,企业的经商环境将好转,企业主成为受益人群。

  受益人群四:就业让蓝领富起来

  特朗普承诺让流向海外的制造业重返美国,承诺重振美国煤炭行业,大力发展石油和天然气等传统能源。这些举措在未来10年将新增2500万个就业岗位。特朗普保护美国劳工的就业机会,希望这些美国劳工不要被外国劳动力替代。生活在美国中西部的白人蓝领更是得到了好处。

  受益人群五:努力工作的人被奖赏

  在美国,大量人群认为自己应该吃救济金,而不愿找一份能和自己能力匹配的工作。

  34岁的艾米·利雷(Aimee Riley)在里士满市(Richmond)担任外科整形医师。她说,“特朗普脑子装着‘生意’而不是‘救济’,这才是全民努力奋进的精神。政府不向高收入者加税来救济懒人了。”

  在2016年,美国人选择回归到传统——努力工作、坚持到底、专注目标。美国财政和货币政策会把红包送给努力工作的人。

  受益人群六:油气行业里人人有福利

  特朗普的胜利对于美国石油行业参与者来说是利好。监管放松,也废除了美国国内采矿和钻井的限制,同时促进能源相关的基础设施。有争议的油气管道也会得到开发。油气行业是特朗普上台的大赢家。首先是管道运营商和供应商,然后是页岩油气公司,最后是常规的油气公司。

  受益人群七:基建项目大发展

  特朗普政府重视美国经济增长和国内就业问题。增加就业岗位,就必然投资基建。有一个有趣的说法,拉动经济需要“铁公鸡”——修铁路、修公路、加强基建。铁公鸡项目需要大量的工作岗位。新政府计划在未来10年内对基础设施项目投入超过1万亿美元,将极大地化解美国国内的就业压力。

  特朗普上任之后,大兴土木建设美国成为必然。而远在彼岸的我们,从美国的产业振兴中,能找到挖掘财富的“掘金机”吗?

  从总统大选看全球资产配置

  眼下的中国并不是理想的投资地带。基金经理人纷纷避开中国,建立起“中国后世界”的投资组合。意思是中国行情结束了,必须寻找与中国无关的投资项目。

  比如说,经济环境恶化、理财产品与资讯选择困难、投资成本过高就是“三大痛点”,想在中国赚点钱,真是不容易呢。

  以股市为例,2015年中国经历了股市的惨跌。杠杆牛市把一些激进的中产变成了老百姓。可是美国股市却是长奏凯歌,甚至在特朗普胜选之后,创出新高。我们需要放眼海外,进行全球资产配置。选择一个理想的平台,全球理财才是关键。

  第一、海外金融产品机会多

  国内的金融产品较少,并且金融产品同质化。将一些海外投资产品纳入投资组合范围中,才能实现真正的全球配置。一家好的理财平台,需要与海外机构密切合作。在监管、法规和市场上,做到保障资金安全的无缝对接。

  第二、理性投资,避免人性交易的弱点

  美国大选当天,金融市场剧烈波动。当特朗普领先时,美股和美元先是暴跌,然后又是惊天大逆转,拉出了犀利的涨势。在这快速又剧烈的转变中,人类交易员的情绪往往无法适应,对仓位变化可能麻木,最终决策失误。

  好的理财平台会提供自动化决策的资源,让理财产品克服人性的弱点,在价格骤然变化波动的情况下,自动转换投资策略。这种自动化和人工自主性地投资基金和股票可以相互补充。人工交易员遇到的情绪挑战很多,很可能牛市的时候开始不敢买,后来买高,熊市的时候又误判为牛市,没有及时离场。而自动化系统可以解决“牛市骑不住,熊市跑不快”的问题,使客户理性投资。

  第三、通过投资组合,控制风险,让收益曲线平滑

  一个理想的平台有充足的投资策略,用户可以自由选择,和自己的个人策略形成投资组合。好的投资组合可以平滑掉波动的风险,让客户获取安全平稳的回报,使得波动不像基础市场或单一投资那样剧烈。

  第四、丰富的定制功能

  每个用户的人生不同。有衣食无忧的,有屌丝想逆袭的,有拖家带口累得两腿发麻的,有暴力操盘想赚得巨富的……好的理财平台,能够有相应的模型分析和基金经理的建议,基于他人生的目标和周期等,构建合适的服务,更好地经营他的理财生活。

  第五、选拔精英的跑马场

  眼下,新兴技术层出不穷。大数据、人工智能、云计算等新兴技术的出现,为金融科技的创新发展创造了更多的可能性,以客户为中心的智能投顾开始在金融领域兴起。一些精英型投资顾问先行一步,使用现代资产组合理论等算法,搭建数据模型,优化资产配置,分析客户提供的理财数据,研究理财环境的数据,最终提出个性化的投资理财建议。

  他们的研究成果能稳定获利吗?理想的平台会让他们展示自己的实战成绩。这个月赚了多少?最大的资金回撤是多少?都一清二楚地展示在用户面前。这样,精英型投资顾问之间也形成了良性竞争。是骡子是马拉出来蹓蹓。

  好的理财平台是选拔精英的跑马场。

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(原标题:全球资本市场躁动的川普逻辑)

(责任编辑:DF316)

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