季峥:美元探底之旅刚刚开始 金银阶段低点已经确认

2017年03月20日 17:50
作者:季峥
来源: 环球外汇网
编辑:东方财富网

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  这周美联储加息,美元指数却出现较大下跌,黄金和白银出现强劲反弹,美元指数跌幅1.6%,周线以中阴线报收,黄金和白银分别上涨2%和2.1%,周线以中阳线报收。

  本周市场焦点在美联储加息事件上。随着2月底开始,包括美联储主席和副主席在内的七八位美联储官员连续发声,表示美联储有必要在3月联储会议上加息,市场迅速吸收了这个信号,对美联储在3月份加息的预期急剧攀升。从2月27前后只有30%不到的加息预期,到3月8日前后,市场预计3月份加息的概率超过90%。美联储市场预期管理非常成功。而随着上周最后一份非农报告显示,美国就业状况良好。美联储在3月15日如市场预期加息25个基点,联邦基金利率调升到0.75%-1%。17位美联储官员中的14位认为,2017年加息应该大于或等于三次,大多数认为应该加息三次。美联储主席耶伦在会后讲话不够鹰派。美元指数出现较大下跌。周四美元指数下跌1.14,%,为最近两个月以来的最大跌幅。为什么美联储加息,美元指数出现较大下跌。笔者认为,主要还是市场对美联储加息预期做了充分的消化。

  可能很多读者会问,这样的分析是不是有时候诸葛亮之嫌。笔者在上周季峥论市专栏《美元短线消化加息利好金银一周大跌已现超卖》指出:下周来说,美元短线有较大调整的需求。同时需要关注美联储周四加息之后耶伦的表态。如果态度较为积极则利多美元。否则虽然美联储加息,美元仍有可能继续调整。同时指出,美元指数更大的可能是美元无力站上101.60。实际走势是美元指数在周四最高101.80附近,和笔者判断非常吻合。这些都是事前做的分析,而非事后。

  实际上,美元指数最近两年都有一个特点,就是美联储加息之前,美元指数上涨,加息之后反而出现下跌走势。从原因上分析也和这次的情况一致。就是加息前炒作加息预期,加息之后的获利出场。买预期,卖事实。

  美联储在2015年12月和2016年12月都有一次加息。在加息之前美元指数表现强劲,而加息之后美元指数出现较大调整。如图。

  需要强调的是,前面两次美联储加息之后,美元指数好歹也在高位盘整了一段时间,而这次加息美元指数当天就出现下跌。可见美元指数真有点弱不禁风,强势不再。

  笔者认为,当下美元指数走弱主要原因有两个:

  第一、市场不认为美联储加息反应了当前美国经济基本面足够强劲以及前景乐观。就如笔者2月底以来的观点,笔者认为美联储本次加息是比较勉强的。不是非常必要的一次加息。首先从通胀的角度而言,美国通胀目前的上升和原油有很大关系,随着下半年油价上升幅度减少甚至重新陷入震荡,美国通胀有再次下行的风险,且是大概率事件。其次从最近两个月的薪资增长水平而言,明显低于预期。这反应了通胀的前景并不乐观,也反应了美国的就业质量并不理想。加息对于目前美国经济的增长有一定负面的作用。

  至于美联储为什么要加息,煮出一锅子夹生饭。分析是美联储想制造一种美国经济强劲复苏的市场共识,吸引资金流入美国。同时也为以后减息提供空间。

  第二、市场对特朗普新政对美国经济能带来的多大改变产生疑问。比如特朗普政策中的税改、基建、医保等一系列问题,原来市场抱有较大期望,希望刺激美国经济和通胀,这是年初以来推升美元指数的重要因素。但至少从目前情势看,有极大的不确定性。比如税改很可能要半年以后才能实施。不确定性较大。既然这些政策对美国经济不确定性很大,那么对美国经济增长的前景自然没法乐观预期。

  笔者认为,特朗普作为商人也许是成功的,但是作为政治家而言,特朗普很难在国际和国内政治舞台上长袖善舞。比如本周特朗普和默克尔在白宫举行会谈。特朗普竟然是拒绝和默克尔在媒体面前握手。这种性格虽然直率可爱,作为普通人笔者比较认可和理解,但是这样的性格,不可能成为成功的政治家。目前特朗普多项政策在国内也遇到了多重阻力,也和其性格和执政能力相关。

  从技术面而言,美元指数周线收阴线。且跌破了前期101-102的平台,所以至少后面2-4周整体呈现弱势是大概率事件。主要的压力关注101区域。下跌的准确幅度目前不好评估,比较重要支撑99.30附近。下周而言,操作上可以考虑反弹做空美元指数,做多非美货币。下周应该是比较好的波段交易的机会。

  基于以上对美元指数中期走势的分析,黄金白银接下来几周波段性走强的概率比较高。欧洲政治风险事件方面,荷兰首相吕特领导的自由民主党打败“荷兰特朗普”维尔德斯领导的极右翼自由党,赢得议会选举,从而让欧洲各国松了一口气。不过法国政局依旧充满不确定性。最新民调显示,法国极右翼候选人勒庞较马克龙领先优势扩大,Opinionway最新民调显示,预计法国总统大选首轮勒庞、马克龙、菲永支持率分别为28%、25%、20%(上期分别为27%、25%、19%)。后续需要持续跟踪,对金银构成支撑。

  下面从贵金属资金流向进行分析,美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(3月17日)发布的报告显示,20170308-20170314一周,投机者持有的黄金投机性净多头减少27647手合约,至106038手合约,这周减幅也是2017年以来的黄金持仓第二大减幅,而连续两周的减持量水平已经和2016年10月11日当周接近。一般规律是,仓位减少表明投机性资金不看好黄金上涨。不过如果连续减仓幅度非常大的话,则往往有阶段性回补的需求,可以理解成市场有点超卖的味道。比如2106年10月11日黄金的减持量50298手,为黄金ETF阶段性减持量高点,之后黄金走势开始企稳反弹。

  全球黄金最大的ETF基金一周数据显示黄金上涨过程中,周四和周五也出现了一些减持,但和周一到周三的增持量相比,数量较小,并且和3月10日的减持量不可同日而语,所以本周整体还是增持局面,但反应了比较犹豫的市场情绪。

  技术走势分析,黄金周线为中阳线,呈现刺透形态,提示黄金周K线企稳。支撑区域在1220-1210美元。不过目前200天均线1250美元,且方向下行对黄金构成压力。且在1250和1260美元区域有多重技术压力存在,所以笔者认为下周黄金有机会继续上涨,但是要有效站上1250美元的难度非常大。操作上可以考虑调整做多黄金。或在上行过程中调整情况,根据做多黄金的思路。提示下周黄金可能不会走的非常强劲追高,买入要谨慎。

  白银本周走势似乎更弱于黄金。从周K线的角度,白银阳线实体不到上周K线阴线的一半。所以下周上涨过程中可能来回反复情况更加明显。不过上周16.80美元的低点支撑应该认为有效,所以可以乘着白银下周调整下行过程中做多白银。止损于上周低点16.80美元是合适的思路。同时白银工业属性较为明显,从本周走势看,铜有走强迹象,如果铜继续维持强势的话,白银走势有望强于黄金。

(责任编辑:DF010)

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