工银国际:美股暴跌展现全球复苏危险侧脸 调整未结束

2018年02月06日 15:23
来源: 工银国际
编辑:东方财富网

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  2018年2月2日以来,美股“黑色星期五”、“黑色星期一”接踵而至,全球金融市场的系统性调整大幕开启。早在2017年11月,工银国际研究便率先预警了这一场不可避免的系统性调整,并通过此后的一系列投资展望报告,准确前瞻了这场调整爆发的时间段和方式。在调整如期而至之后、全球市场恐慌之际,工银国际研究第一时间提供了详细的后果分析,为全球投资者提供了趋利避害的投资指南。

  2017年10月11日,在全球经济展望报告中,工银国际研究指出,2018年全球经济将迎来强势又危险的复苏换挡。报告建议,居安思危、未雨绸缪,对复苏换挡过程中的长短期风险保有高度警惕。在状态转换过程中,宏观乱纪元不会永远伴随着金融市场的风平浪静,波动性处于绝对低位的状态难以长期维系,对高估值市场尤其需要保有审慎。审视当前,这场系统性调整,恰恰发生在美国税改落地、IMF大幅上调全球经济增速预测值之后,如期展现了2018年全球强势复苏的危险侧脸。

  2017年11月16日,工银国际研究发布题为《趋势的回报》的全球投资展望报告,在市场中首次明确预判这场系统性调整的到来。报告强调,2018年,风险并未消失,风险还在积蓄,系统性调整不可预知但不可避免,并大概率在3个月内发生。由此,报告建议,等待短期调整后的最佳发力时机。长周期上行的过程中,短周期波动难以避免,特别是高估市场,亟待一场系统性调整,调整之后,将迎来全面加大投资力度的最佳时间窗口。

  2018年1月3日,工银国际研究发表题为《2018,当“灰犀牛”撞上“黑天鹅”》的深度报告,对这场调整的降临方式和传导路径进行详细阐述。报告首次揭示,2015年12月美联储首次加息后,全球风险偏好的系统性上升依次经历三个阶段。

  第三阶段以2017年10月为起点。10月以来,比特币等虚拟货币价格暴涨,出现明显的增速拐点。而这一阶段已经脱离了经济基本面,既是风险偏好趋于极端乐观的舞曲终章,也是市场情绪盛极而衰的暴雨前夜。因此,2018年,全球风险偏好的骤然逆转,以及伴生的风险溢价跳升和全球市场系统性调整,将成为一只蓄力已久、难以规避的“灰犀牛”。随着这一风险的爆发,

  在第一、二阶段积累了较高估值水平的发达国家股市将首先受到严重冲击。更为重要的是,报告及时提出了风险预警的关键指标。报告指出,不同于沉寂的VIX指数,比特币作为全球风险偏好涨潮的浪尖,正从新角度敏锐地反映市场情绪的潜在变化。一旦其价格走势转入长期下行轨道,则大概率预示着风险偏好开始逆转。

  从现实来看,这篇报告发布后一周内,比特币行情便结束盘桓,开启持续下行走势。数周之后,本轮系统系调整即以美股为突破口,骤然爆发并波及全球。

  2018年2月2日,美股“黑色星期五”爆发,引发全球市场连锁反应。市场恐慌之际,工银国际研究第一时间指明了这场调整的本质。报告指出,这场系统性调整源于“真实复苏的洗礼”。真实的普遍复苏击碎了虚拟货币梦想,竞争性宽松的终结令信用货币重获信心,低利率时代一去不返也加速了比特币等高风险资产价格调整的进程;真实的普遍复苏击碎了博傻的氛围,病态的“宽松麻痹”让位于换档后的增长与风险,重心过低的VIX指数逐渐向理性中枢靠拢,资本市场的短期调整正为长期成长洗尽铅华。

  因此,尽管国际金融市场的调整并未结束,但是风物长宜放眼量,一场不可回避的短期震荡如同洗礼,本质上是健康的、有益的,全球经济真实复苏和金融市场趋势投资的未来将更加值得期待。

(责任编辑:DF307)

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