通胀回落政局动荡 欧洲央行下周又要放鸽?

2017年04月21日 16:52
来源: 汇通网
编辑:东方财富网

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  欧洲央行利率决议将会在下周四4月27日公布,行长德拉基将于4月27日20:30召开新闻发布会。对本次欧洲央行决议的预期是影响欧元走势的重要因素。通过对近来欧洲央行官员讲话、欧元区的政治局势以及经济数据的分析,我们认为下周欧洲央行很可能会维持鸽派立场。

  欧洲央行目前实行的量化宽松项目为每月进行600亿欧元的资产购买计划,料将持续到今年12月份。此前市场一直预期,欧洲央行可能在4月27日的会议上缩减宽松规模。但实际上,根据最新调查,欧洲央行不仅不会缩减宽松,甚至可能还会将购债计划延长至12月之后。

  一、欧洲央行退出宽松是当前市场焦点

  欧洲央行曾经在3月9日的政策会议上暗示,采取更多政策行动的紧迫性已降低,这令投资者对提前退出宽松的预期增强。此后不久,一些决策者甚至提出了在结束量化宽松前就升息的可能性。

  德国方面也一直敦促欧洲央行退出宽松货币政策。德国财长朔伊布勒就称,欧洲央行和其它央行效仿美联储撤出超宽松货币政策是不错的主意。

  朔伊布勒在国际货币基金组织(IMF)会议间隙表示,全球很多地方实行的超宽松货币政策并无帮助。宽松政策鼓励了过度冒险行为、助长了政治上的自满情绪、加剧了资本错配和资产价格泡沫。

  就在一个月前,这种预期使得市场迅速行动,完全消化了2018年第一季度升息的可能,认为年底12月升息的概率高达80%。

  二、欧洲央行升息的概率不断下降

  现在,货币市场利率走势显示,投资者对欧洲央行升息概率的预期不断下降。RBC Capital Markets欧洲利率策略主管Peter Schaffrik表示,“现在市场几乎打消了一切提前退出宽松的预期。”

  投资者不再认为2018年3月欧洲央行会有一次升息,而在一个月前市场还认为,欧洲央行将会在2018年升息。货币市场利率走势表明了这一转变。

通胀回落政局动荡,欧洲央行下周又要放鸽?

  图:欧洲央行升息概率

  欧洲央行决策者近来的言论令近期调整货币政策的可能性下降,通胀预期下降也是原因,再加上近来欧洲政治局势不稳,这使得欧洲央行今年年底的升息概率不到20%。

  三、多位欧洲央行官员发出鸽派信号

  本周三4月19日,欧洲央行三位官员在美国参加不同活动,同时发出警示,反对欧洲央行过快减少刺激性货币政策。尽管有迹象表明欧元区经济正在走强,这依然暗示着欧洲央行或将在下周的政策会议上按兵不动。

  欧洲央行执委科尔在纽约发表讲话时指出,“现在改变欧洲央行的政策措施或对投资者的前瞻性指引还为时过早”。

  图:欧洲央行执委科尔

  欧洲央行执委普雷特在明斯基年会上发表演讲时,也表示了同样的担忧,他指出,“收紧货币政策的时机尚未到来,且收紧政策需要非常谨慎”。

  在纽约举行的另外一场活动中,欧洲央行理事会成员维勒鲁瓦也表示,“目前欧洲央行的货币政策是完全合适的,在通胀持续回升之前都不应该调整。我们要谨慎,因为经济复苏仍然脆弱。”

  维勒鲁瓦承认欧元区经济正在好转,但是也警告称剔除能源和食物价格以外的核心通胀仍然疲弱。

  四、法国总统大选引发欧洲市场担忧情绪

  本周日4月23日,法国将会展开激烈的总统选举。直到当前,仍有多达四位候选人的民意支持率彼此难解难分。

  按照选举规则,这四位候选人中任意两位在4月23日的首轮投票中赢得最多支持出线进入5月7日的第二轮决战。

  由于法国是欧元区最重要的核心成员国之一,其国内局势的动向对于整个欧洲都是牵一发动全身。因此,一旦在法国大选中出了黑天鹅事件,对欧洲金融市场将会产生剧烈的冲击。

  2016年英国的脱欧公投,美国的总统大选,连续出现的黑天鹅事件使得市场并不相信当前的民调,在这样极度不确定的背景下,4月27日法国第二轮总统大选之前,欧洲央行应该会尽量避免收紧行动,缓和缩减宽松对市场的冲击。

  五、欧元区通胀较之前有所回落

  英国《金融时报》4月19日报道,欧盟统计局最新公布的欧元区3月份通胀率为1.5%,终结了今年以来欧元区食品和能源价格上涨带来的通胀率攀高。

  此外,欧洲央行长期以来使用的追踪欧元区通胀预期的指标--五年、五年远期损益平衡通胀率最近几周已有所下降,报在1.60%左右,低于欧洲央行接近2%的目标。

通胀回落政局动荡,欧洲央行下周又要放鸽?

  图:欧元区通胀虽然在回升,但有向下拐头的迹象

通胀回落政局动荡,欧洲央行下周又要放鸽?

  图:欧洲央行对未来通胀水平的预估区间

  欧洲央行管委会上次会议也提及,当前没有看到通胀压力上升的可信迹象,所以现在还未到可以收紧政策的时候。

  近四年以来,欧元区通胀率一直处于低位,但2017年开始欧元区通胀率一度升至2%,触及欧洲央行的控制目标,致使政商界人士呼吁欧洲央行退出现有的货币刺激政策。

  欧洲央行认为,近期通胀率攀高是由于能源价格波动造成,并非如工资上涨等可持续因素作用,其预测2017年全年欧元区通胀率将保持在1.7%,因此,现行的量化宽松政策将至少持续到今年年底。

(责任编辑:DF134)

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