许亚鑫:人民币贬值预期升温

2015年03月13日 11:26
作者:许亚鑫
来源: 东方财富网

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  随着中国央行三个月内第二次下调基准利率,即自3月1日起下调金融机构一年期贷款和存款利率各0.25个百分点之后,人民币兑美元贬值的预期陡然升温。

  中国央行降息预期犹存

  如上图所示,受到国际能源价格持续低迷的推动,许多国家担忧陷入通缩风险而纷纷采取宽松行为,包括瑞士央行、欧洲央行、澳洲联储、加拿大央行、丹麦央行、瑞典央行等等,国际大环境的变化以及国内需求的放缓,也令中国央行正式加入了宽松阵营。

  中国政府将今年国内生产总值(GDP)增速目标设定在7%左右,2014年实际增速则为7.4%;2015年通胀控制目标为3%左右,M2增速目标为12%左右,进出口总额增长目标为6%左右,2014年的上述目标分别为3.5%,13%和7.5%左右。

图1

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  笔者认为,虽然2014年7.4%的增长已经创下了1990年以来的最低增速,不过想要实现今年7%左右的GDP增长目标,从现实的经济环境来看,仍然面临着比较大的挑战,不但需要进一步深化改革,同时也需要较为宽松的货币政策支持。随着美国经济的持续复苏,资金加紧回流美国,中国过去几个季度也面临着资本外流的现象,所以央行也采取了诸如常备借贷便利、下调存准等方式,以抵消国内流动性收缩所带来的负面影响,预计年内仍有一到俩次25至50个基点的降息空间,所以人民币兑美元仍存在着贬值预期。

  美元强势带动购汇需求

  笔者曾在前文《非农巨响,美元登场》一文中指出,美元正处于11年来的新高附近,不过预计从2015年下半年开始,这种势头有望明显缓解。

  如下美元人民币日线图所示,汇价即期汇率已经触及了近期的新高6.2936,不过中间价仍处于6.1563水平。强势美元确实令短期人民币面临进一步贬值压力,不过人民币能否真正继续贬值还需要看中央人民银行的态度,因为中间价能否放开空间才是关键。

  笔者认为,由于过去几年人民币兑美元持续处于升值态势,导致许多海外资金也蜂拥而来,进而押注人民币兑美元的单边升值。从2014年开始,人民币兑美元逐渐出现温和贬值的势头,也有利于国内经济的真正软着陆,毕竟在严格筛选投资项目的背景之下,海外出口会成为非常重要的经济上升动能。

  同时,中国当前也在争取让国际货币基金组织将人民币列为与美元、欧元、英镑和日元一样的储备货币,即逐步完成人民币的国际化。而能否真正成为国际储备货币的一个重要衡量标准,就是该货币是否已经在国际贸易和金融体系中被广泛应用,那么毫无疑问,这种货币如果持续大幅贬值,肯定会降低该货币对企业和投资者的吸引力。

  此外,随着央行利率市场化的推进,预计汇率市场化也会不断提速,甚至有部分迹象表明,中国央行可能会将人民币兑美元的波动区间继续从2%扩大到3%。2014年3月份,中国央行曾把人民币兑美元汇率波动区间从1%扩大至2%。

  正如同中国国务院总理李克强此前表示的那样:“中国将推动利率市场化改革,健全中央银行利率调控框架,并保持人民币汇率处于合理均衡水平,增强人民币汇率双向浮动弹性。”

  因此,贬值或许只是短期的、温和的,双向才是央行想要的结果。

(责任编辑:DF010)

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