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离岸人民币盘中收复6.87关口 较日内低点反弹逾700点

2018年10月12日 04:40
来源: 东方财富网

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【离岸人民币盘中收复6.87关口】离岸人民币兑美元涨超0.76%,刷新日高至6.8685元,亚太早盘则一度跌至6.9431元。

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  东方财富网12日讯,离岸人民币兑美元盘中涨超0.76%,收复6.87关口,较日内低点反弹逾700点,刷新日高至6.8685元,亚太早盘则一度跌至6.9431元。

  10月11日,人民币兑美元中间价报6.9098,调贬26点。上一交易日中间价6.9072;上一交易日官方收盘价报6.9194,上一交易日夜盘收盘报6.9240。同时,中国央行今日不开展公开市场操作,连续第九个交易日不操作,今日无逆回购到期。

  德意志银行资深策略分析师刘立男认为,随着人民币汇率市场化改革的不断推进,中长期人民币汇率在双向波动中保持稳定,短期来讲人民币汇率贬值,实则提供了一个相对便宜购入人民币资产的机会。

  谈及下一步人民币汇率走势,中国民生银行首席研究员温彬表示,中国经济的基本面是决定人民币汇率的前提和基础,随着中国金融市场的开放,更多的国际投资者愿意进入中国资本市场。同时,目前我国国际收支状况总体平衡,跨境资本流动也保持平衡,因此人民币汇率将在均衡合理水平上双向波动,不存在大幅贬值的空间。

  中信证券固定收益首席分析师明明认为,今年下半年以来,人民币汇率波动明显提高,将可能会导致人民币汇率在技术上跌破“7”这一心理关口。但是,当前中美的货币政策存在差异,人民币汇率贬值既是中美货币政策差异的结果,也在一定程度上有利于提振出口。

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  人民币汇率承压 央行为何还敢于降准?

  如何“在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡”是当前中国货币当局面面临的一大考验。这个要求也被新写进了9月30日公布的央行三季度货币政策例会的新闻稿中。

  利率高低会对汇率产生影响,而汇率又将影响国际收支情况。在中国经济稳中有变、人民币汇率正处于贬值通道中的当下,央行多个政策目标之间的冲突趋强,而央行平衡这些目标的难度加大。比如,为了稳定经济预期,偏松的货币政策或许是合适的。但偏松的货币政策又可能导致人民币汇率贬值。而人民币汇率若持续贬值,一方面有利于经常项目改善,但另一方面也可能导致资金外逃。市场也关注,在货币政策独立性、汇率稳定、资本自由进出这三难选择中,央行的优先顺序是怎样的?

  在9月美联储加息后中国央行并未跟进,不仅如此,在美国10年期国债收益率大幅走高之际,央行还在10月7日宣布再度降准1个百分点。随后银行间市场各期限利率持续走低,人民币对美元中间价连续三个交易日下跌。本周人民币对美元汇率的盘中最低点(6.9315)距离2015年“811”汇改以后的最低点(6.9666),只有351个基点的距离。不少机构认为,年内第四次降准进一步确认了当前货币政策更加关注稳增长。这或许也可以看到,央行把货币政策独立性摆在了较为优先的地位。

  值得一提的是,在同样遭遇贬值预期的背景下,不同于此前公开提及若频繁降准会导致本币贬值压力加大,央行在10月7日宣布降准时强调,本次降准不会形成贬值压力。不过央行亦强调,将继续采取必要措施,稳定市场预期,保持外汇市场平稳运行。

  降准与汇率关系几何?央行微调

  央行上一次公开谈及降准与人民币汇率之间关系,是在2016年8月的当年二季度的货币政策执行报告。

  在题为《资产负债表与宏观经济分析》的专栏中,央行表示,若频繁降准会大量投放流动性,促使市场利率下行,加上其信号意义较强,容易强化对政策放松的预期,导致本币贬值压力加大,外汇储备下降。降准释放的流动性越多,本币贬值预期越强,就越是会促使投机者拿这些钱去买汇炒汇,由此形成循环。

  当时英国刚刚“脱欧”,并导致国际汇市剧烈波动,加上当时上市公司分红购汇和旅游留学购汇增加的情况下,当时逆周期因子尚未引入“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制中,央行直言,人民币汇率形成机制的规则性、透明度和市场化水平进一步提高。

  不同于今年前三次降准,央行在10月7日年内第四次降准时着重谈到了此次降准对人民币汇率的影响,但央行强调,本次降准不会形成贬值压力。

  央行在答记者问中表示,本次降准有利于促进经济结构调整,推动高质量发展,经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体,中国出口有较强的竞争力,同时,中国经济以内需为主,制造业门类齐全,产业体系较为完善,进口依存度适中,人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施,稳定市场预期,保持外汇市场平稳运行。

  变化背后:逆周期调控回归

  同样面临人民币汇率贬值的压力,为何央行表态降准并不会形成贬值压力?

  国泰君安指出,这一次与2016

  年的不同在于,央行实施了逆周期调节因子、远期售汇准备金等外汇宏观审慎管理措施用于应对人民币贬值压力,因此货币政策拥有了更多自由度来应对国内经济基本面压力。

  招商证券也指出,央行采取的一系列逆周期宏观审慎措施有助于降低汇率稳定与利率政策之间的冲突。

  8月以来,央行曾三度出手稳定汇市。

  8月3日,央行先是将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整到20%。随后央行对离岸空头出手。央行上海总部8月16日通知要求上海自贸区分账核算单元的三个净流出公式暂不执行,各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币资金。8月24日中国外汇交易中心发布消息称,人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。

  “这些措施的副作用是将保持汇率稳定与维护利率政策有效性之间的政策冲突显性化,市场担心未来如果人民币汇率贬值压力增大的话,短端和长端利率有进一步上行的风险。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,不过从2017年下半年的实践看,逆周期因子等一系列政策措施对于分化贬值预期,稳定人民币汇率有帮助,有助于缓解汇率与利率之间的政策冲突。

(责任编辑:DF134)

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