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新债王冈拉克前瞻2018年市场:美股美债皆不宜看好

2018年01月10日 17:21
来源: 汇通网
编辑:东方财富网

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  有“新债王”之称、管理逾1000亿美元资产的双线资本(DoubleLine Capital)首席执行官冈拉克(Jeffrey Gundlach)在一年一度的Just Markets网络直播中给出了他对未来一年市场前景的判断。

  1、2018年标普500收益率为负

  尽管美国股市目前处于加速上行阶段,冈拉克预测,2018年标普500收益率为负。“上半年标普500可能上涨15%,但当它下跌时,它将回吐上半年的所有涨幅,并以负收益率收场。”

  他表示,“所有的经济衰退指标都没有衰退,这意味着这些已经被市场计价(price in)了。这是我认为标普500指数在2018年初表现极佳后将转为下跌的原因”。

  图1为1940年12月13日至2017年12月31日标普500指数表现。从下图可以看出,标普500指数已连续上行9年。

  2、不看好债市

  冈拉克不看好与利率相关的资产类别。他表示,“现在不是购买公司债的好时机”,补充道,“我根本不喜欢公司债。”

  冈拉克也不喜欢国债,指出2年期债券收益率到2.5%可能很快发生,并预计10年期国债收益率在2021年将触及6%。

  冈拉克还对趋平的收益率曲线曲线进行了置评,“2年期和10年期国债收益率的关系停止趋平。目前,这看去来并不像衰退临近。”

  冈拉克表示,他不赞同前债王格罗斯(Bill Gross)的观点,后者近期表示债券牛市已经结束。冈拉克表示,“格罗斯的结论下的太早了。”冈拉克认为,投资者需要看到30年期国债收益率在2.99%或以上。

  美国30年期国债收益率:

  冈拉克认为,10年期国债收益率升至2.63%将对股市造成负面影响,引发股市抛售。他也补充表示,如果10年期国债收益率突破2.63%,可能会升至3%。他预计2018年10年期国债收益率将升至3.25%,因此他不看好股市。

  冈拉克表示,尽管经济衰退不会马上发生,他认为未来两年会发生。他表示,在下一次衰退发生时,投资者不会离开股市进入债市。换言之,“我们不会看到债市上扬。”

  3、主要央行加速收紧资产负债表

  冈拉克不看好股市和债市的主要原因是,我们正在进入一个量化紧缩的时代。也就是说,所有主要央行正在加速收紧资产负债表,这将最终导致去风险化,债券收益率会上升,股市最终下跌。

  央行资产负债表及MSCI ACWI全球指数

  冈拉克对股市和债市看空的另一个原因是,正如美银美林和摩根大通2017年的计算,2018年债券供给短缺将达到1万亿美元,冈拉克认为2019年,该数字将升至1.9万亿美元。

  此外,冈拉克确信,一个“更加鹰派的”欧洲央行并未被市场计入预期。周二(1月9日),日本央行宣布削减部分长期限国债的购债规模。其中,10-25年期国债的购债规模,减少100亿日元至1900亿日元;25年期以上国债购买规模800亿元,亦较上次减少100亿日元。这一消息让美国10年期国债收益率上升至2.55%,自2017年3月以来第一次升至2.5%以上。

  在日本央行公布调整购债规模后,美债价格进一步跌向熊市,基准10年期美国国债收益率9日晚升破2.5%,创2017年3月以来新高。

  在2017年9月的议息会议上,美联储决定从10月开始正式启动缩表,这是美联储在退出量化宽松政策和加息之后,货币政策正常化的又一重要举措。在此前后,加拿大央行和英国央行启动加息,欧洲央行减少资产购买规模,全球货币政策酝酿新变局。

  冈拉克预计,2018年下半年,央行的净流动性注入将转为负,他将其称之为“收缩”点。

  美联储和欧洲央行月度总资产购买规模

  4、质疑比特币的长线价值,看多大宗商品

  冈拉克表示,“如果你今天做空比特币,你会赚钱。”简言之,冈拉克并不主张购买比特币。但冈拉克认为,2018年最佳资产之一将是大宗商品。他认为,大宗商品已准备好突围。

  当前,相对余股票而言,大宗商品价格便宜,且处于历史转折点。

  大宗商品价格:

  彭博大宗商品指数:

(责任编辑:DF134)

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