别提3%了 美债的牛市行情早在几年前就已告终

2018年05月02日 17:02
来源: 凤凰网
编辑:东方财富网

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  北京时间5月2日彭博消息,美国公债持续了多年牛市的命运,又一次悬而未决。

  上周美债收益率自2014年以来首次短暂突破3%,Paul Tudor Jones和Ray Dalio等大佬级投资人指出,随着利率和财政赤字攀升,熊市全面展开几乎是躲不掉了。而死硬派的多头则坚称,这些空头言论最后会再度含泪收场。

  然而,对于“心理重要”关卡及“成败关键”时刻争论不休,双方都忽略了一个重点:这波走了30年超长的牛市差不多在几年前就已经结束。

  其实,美国公债回报率很糟,虽然这几年通胀非常疲弱,可是美债报酬率仍追不上通胀率。据彭博汇整的数据,平均而言,自2014年底以来,公债的年回报率只有1.4%,不及消费者物价每年1.64%的升幅。换句话说,考虑到通胀因素,投资人一直在亏钱。

  上回出现这种情况是在美债前一波熊市最后痛苦阶段,那次空头市场持续3年,于1981年结束。

  “没有赚钱的市场就不符合我对牛市的简单定义,”Marketfield Asset Management的主管Michael Shaoul说。“这些人大谈论牛市结束及熊市何时开始,却都没有注意到其实目前投资人根本没赚钱,而且已经好几年如此了。”

  考虑到金融危机后的年代,债券牛市已根深蒂固,这很能说明问题。如今,随着通胀上升,令人深思的现实是,投资人在考虑到生活成本之后美债的实质回报率可能更糟。

  当然,投资美国公债不应该赔钱。重点是它们是安全资产,提供固定的回报率,并防止通货膨胀。负实际回报率是美联储量化宽松政策(QE)下的产物。QE不仅仅把美债收益率压低到纪录低点,而且这种情况还持续多年。

  你也可以说,QE创造了一个环境,市场观察者绝大多数只关注收益率水平和每次波动的方向,尽管波动很小。通常情况下,可能看起来有点主观。

  除了Tudor Jones和Dalio以外,有些赫赫有名的投资人,像是Guggenheim Partners的Scott Minerd,也把10年期公债收益率3%当作是空头市场的指标,虽然有些人则认为是买进机会。过去一年来,有几次2.6%和2.4%被视为观察指标。别忘了美债经过多年来“低利率维持相当长时间”后,今年1月收益率升破2.5%,格罗斯宣称熊市到来。

(责任编辑:DF134)

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