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芒格“到死都不会卖”的神奇超市——Costco

2018年09月13日 00:41
来源: Investing
编辑:东方财富网

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K图 cost_31

  近日,美国零售商好市多公司Costco 公布了其8月的销售情况,数据显示,公司8月销售额上涨12.2%,达到110亿美元,而在线销售额增长达到32%,靓丽的销售数据推升公司股价周二美股盘中再次创出了历史新高,达到245.16美元,过去一年,公司股价已经累计上涨达到55.19%,2018年迄今为止上涨超过30%。

芒格到死都不会卖的神奇超市——Costco

  虽然中国国内对Costco这家公司的认知度不高,但其在美国可谓家喻户晓。Costco曾被亚马逊创始人贝索斯称为“最值得学习的零售商”,也被股神巴菲特称作:芒格到死都不会卖的神奇超市——伯克希尔哈撒韦从2000年开始买入Costco的股票,截至目前,持有其大约价值7亿美元的股份。

  那么,对于普通投资者而言,目前高达37.29倍的市盈率是否意味着该股已经偏贵了?确实,从股息收益率来看,如果你现在买入这只个股,你的股息收益率为0.9%,不及一年前买入可以获得的1.2%收益率。不过,从其他多个方面来看,Costco仍是一只值得投资者关注的股票。

  Costco所处的零售行业竞争激烈,而且公司一直采用超低利润的运营模式,面对行业中沃尔玛公司 (NYSE:WMT)、塔吉特公司 (NYSE:TGT)、亚马逊公司 (NASDAQ:AMZN)等线上线下大型零售商的竞争,在2016年至2017年初,曾经历增长放缓。

  不过,Costco在美国本土及海外拥有超过750家实体店,在折扣市场中占据了相当大的市场份额,以及其通过成本控制和特有会员制度而建立的护城河,让其拥有从众多竞争对手中脱颖而出的资本。

  首先,Costco一直在保证产品质量的前提下,尽量压低其商品售价,Costco大部分的利润来自其60-120美元/年的会员费收入,虽然会员费不菲,但是Costco的会员忠诚度非常高,高达90%以上。而这一部分收入,帮助公司实现低价销售策略。

  此外,超高的资产运转效率也压低了公司经营的成本,和沃尔玛、Kroger不同的是,Costco的库存周期只有29天,低于Walmart的42天。库存管理的高效,库存周期的缩短直接带来了资产运转效率的提高和经营成本的降低。

  而高周转率的库存也得益于其相较于同行少得多的商品品种,相比于沃尔玛的10万种商品,Costco仅有约3800种商品。虽然选择较少,但是Costco商品从厕纸、葡萄酒到珠宝仍一应俱全。穆迪的首席零售分析师Charlie OShea评论称,消费者认可Costco的商品组合,而且他们在对商品的选择上,有相较于同行更明显的竞争优势。

  另外,Costco通过自助服务模式,将其每平方英尺的收入提高至1200美元,远远高于同行竞争对手的600美元/平方英尺。

  哥伦比亚商学院零售研究主管Mark Cohen曾评论称,Costco是零售行业中效率最高的企业之一,他们懂得怎么把钱花在刀刃上。

  就在两年前投资者正怀疑这家公司的市场是否已经开始饱和的时候,这些优势转化成了Costco强劲的基本面,在过去一年半的时间里,公司的销售又再次加速增长,Costco证明了自己的天花板尚未到来。

  在最近的一份财报中,公司的营收为323.6亿美元,每股收益为1.7美元。Costco对于后市的业绩也信心十足,公司此前预计2018财年,公司营收将增长20%,盈利增长12%,而2018财年和2019财年的销售额也将分别增长9%和7%。 分析师预计公司2019财年的营收将达到1500亿美元。

  从销售地区来看,美国仍是Costco最主要的市场,也是增长最强劲的市场,本年度美国市场的增长预计将达到7.4%,而加拿大和其他国际市场的增长分别为4.1%和7.1%。 其中,西班牙、日本、墨西哥是Costco发展最强劲的海外市场。

  近年来,Costco的同店销售增速已经远超沃尔玛、Kroger和塔吉特。分析师表示,Costco已经打败了沃尔玛旗下的山姆会员店,在Costco保持每月开一家新店,每家店投资1亿美元的情况下,沃尔玛近期则关闭了63家山姆会员店。

芒格到死都不会卖的神奇超市——Costco

  图:Costco和亚马逊股票行情对比,行情来源:英为财情Investing.com

  此外,虽然亚马逊包括云计算业务的营收高于Costco,但是Costco在零售业务方面的营收已经超过亚马逊越居第二名。虽然电子销售保持强劲增长,但是Costco的大部分收入仍然来自实体店,其客流量仍保持5%左右的速度健康增长。

  近期,华尔街至少五家投行同时上调了Costco的公司评级,Raymond James将好市多目标价从225.00美元上调至252.00美元;Stifel Nicolaus将好市多目标价从220.00美元上调至245.00美元;摩根大通将公司目标价从206美元上调至了212美元。

  目前该公司在华尔街分析师中的共识评级为“买入”,平均目标价为223.94美元。公司将于2018年10月4日公布新一季度的财报。

(责任编辑:DF134)

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