鲍威尔的美联储可能会澄清一些令投资者困惑的未解之迷

2018年06月12日 19:28
来源: 友财网
编辑:东方财富网

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  美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会做一些解释。

  美联储周二和周三在华盛顿召开会议,会议之后将进行新的经济预测,且鲍威尔主席将举行新闻发布会。尽管可能会有加息的消息,但美联储有很多话题要讨论——从不断下降的失业率到新兴市场的痛苦。

  鲍威尔和他的同事们可能会阐明这五个长期的政策主题。

  *1、经济热吗?*

  劳动力市场正处于火热之中,所以就业市场的讨论肯定会在美联储的议程上。该委员会2018年的失业率预计可能会作出修改,因为该委员会认为,到今年年底,失业率将达到3.8%,而失业率数据在5月份已经达到这一水平。但更有趣的是,官员们是否会下调长期失业率预期(目前为4.5%),以及他们如何解释任何变化。

  美联储称失业率已经低于长期可以维持的水平,但薪资水平在缓慢上升,而不是起飞。而且,在一个劳动力短缺的经济体中,就业增长并没有像预期的那样放缓。

  这些事态发展可能会推动美联储下调长期失业率,表明劳动力市场并不像预期的那么热,失业率并不如预期的那样低。更多的人工作意味着经济有更多的增长能力。 如果效果足够大,甚至意味着利率在遏制经济增长之前可能会上升。

  另一方面,如果长期失业率预估值没有下调,这将表明美联储认为经济正在向过热的方向发展。换句话说:无论是更多的加息还是更高的通货膨胀都可能会出现。

  *2、提及中性利率?*

  任何有关即将转向紧缩货币政策的细节肯定会引起关注。

  今年3月份,官员们预计将在2020年突破这一门槛,当时他们的中性利率预估值为3.4%。这意味着两个季度的涨幅超过了他们估计的2.9%,这是长期的中性水平——既不支持也不放缓经济增长。鲍威尔在今年3月承认,这样的政策路径将是适度的限制,但补充说,年度预估值是“高度不确定的。”

  美联储官员仍有分歧。美联储理事劳尔·布雷纳德在5月31日的一次讲话中称,“中性利率似乎有可能在中期上涨,高于其长期价值。”简而言之,美联储可以在不刻意抑制经济增长的情况下,将利率推升至长期中性利率水平之上。旧金山联储主席约翰·威廉姆斯已经明确表示,他能够进入真正的紧缩领域。在辩论的另一边,美联储理事罗伯特·卡普兰、拉斐尔·博斯蒂克和帕特里克·哈克敦促各方保持谨慎。

  “如果更多的美联储官员开始提出中性利率暂停的想法——这远远没有得到普遍支持。”道明证券分析师在美联储预览分析报告中写道,“那么2019年或2020年的点阵图实际上可能会降低。”

  *3、会有指引吗?*

  根据美联储会议记录和包括鲍威尔等官员们的说法,前瞻性指引的实施时间有限。随着美联储废除了维持较低利率更长时间的做法,有两句话是交叉出现的。其中一个说“联邦基金利率很可能在一段时间内保持在长期预期的水平以下”,另一个解释说“货币政策的立场仍然是宽松的”。

  目前的疑问是,这些短语是否会在6月份被放弃,这是十年来市场手把手的指导即将结束的迹象。 前瞻性指引也是一个更广泛问题的一部分:美联储如何在鲍威尔领导下进行沟通?今年3月,鲍威尔表示,他仍在考虑在每次会议上召开新闻发布会的可能性,而不是目前的季度方案,这个话题可能会再次出现。

  *4、推动限制?*

  正如承诺的那样,美联储的资产负债表削减正在后台进行,但它已开始潜入最显著的位置。

  有效的联邦基金利率一直在推动其向顶部范围行进,多年来,这一区间一直是超额准备金利率(IOER)水平。因此,美联储已经暗示,它正在考虑将IOER设定在目标区间顶部以下五个基点。

  有效基金利率的上行压力可能来自技术因素,但有可能是银行储备变得稀缺的一个迹象。 如果美联储官员认为这是可能的话,那么可能会促使他们讨论资产负债表随着时间的推移会变得多小,以及他们将来如何管理基金利率。

  “我们认为储备稀缺的新兴迹象正在促成这一举措。”美国银行利率策略师马克卡巴纳(Mark Cabana)在最近的一份报告中写道,“美联储现在正在接近决定其长期货币政策框架的十字路口。”

  *5、新兴市场与美联储?*

  近几个月来,美联储官员对全球形势的发展始终保持着冷静。

  鲍威尔5月初发言时称,美国的货币政策对外国金融状况的作用“常常被夸大”。布雷纳德在最近的演讲中提到了新兴市场,但更加强调美国财政刺激带来的上行风险。

  “他们更关注国内经济。”康涅狄格州斯坦福德市Natwest Markets证券公司的经济学家凯文·康明斯(Kevin Cummins)称。

  然而,随着新兴市场遭遇溃败,印度和印度尼西亚的央行官员呼吁美联储采取克制。在这种背景下,鲍威尔肯定会提出一些具有全球意识的问题。任何紧张的迹象都可能是鸽派信号。

(责任编辑:DF134)

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