日元的涨跌，不仅是日本经济的晴雨表，更是全球经济走势的重要风向标。4月，全球金融市场刚刚见证了日元的逆势走强，然而，近日日元却出现了单日大跌。
5月12日，日元兑美元汇率大幅下挫，美元兑日元汇价北美时段已来到148.00关口附近，日内最高触及148.59，创下4月3日以来的新高。5月13日，美元兑日元也跌破148关口。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪接受《中国经营报》记者采访时表示，这主要源于当前美国贸易战冲击有了显著的缓解，投资者避险情绪逐渐消退，这使得日元作为避险资产的吸引力有所降低。
在白雪看来，中美宣布达成为期90天的关税削减协议，令全球风险偏好显著回升。受此影响，日元作为避险资产遭到投资者的抛售。“此外，就业、通胀等美国经济数据凸显韧性，加之美联储在5月会议上的表态，强化了美联储维持高利率的预期，美日利差扩大，导致资金从日元流出，进而转投美元资产。”
据悉，近日美联储宣布维持联邦基金利率4.25%—4.5%不变，符合市场预期。尽管日元在5月12日遭遇了大幅下跌，但此前净多头头寸的飙升仍然反映了市场对日元避险属性的认可和看好。
在过去的4月，日元成为机构首选做多目标。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，4月，日元净多头头寸规模急剧攀升了5.8万手，达到了17.9万手的历史新高。随着资金涌入，截至5月9日，4月以来日元汇率升值超3%。
统计显示，日元兑美元汇率在4月份已经连续三周上涨，升值幅度超过3%。
对于未来日元走势，汇管研究院副院长赵庆明表示：“总体看，日本经济的基本面依然稳健。同时，日本货币政策逐步收紧并加息，这一举措无疑为日元的进一步升值奠定了坚实基础。”
赵庆明说，当前，日元兑美元的汇率处于140至150之间，日元价值还处在被低估状态。“预计未来一段时间内，日元将呈现出偏强的走势，逐步摆脱当前低估状态，向更加合理的价值区间回归。”
白雪认为，从中长期看，若通胀持续高于目标，日本央行可能在下半年重启加息，从而对日元形成提振。不过，美国关税对日本经济的拖累可能推迟这一进程。
“美日贸易谈判进展状况也将成为影响日本经济基本面的重要因素，若双方能够顺利达成协议，将对日元形成提振；反之，则对日元形成贬值压力。”白雪说。
对于投资者而言，日元汇率的波动既带来了机遇，也伴随着挑战。白雪提醒投资者，在政策风险方面，存在日本央行对通胀目标的调整、美联储加息节奏的变化，以及美国关税政策的不确定性等情况；在市场流动性风险方面，高净多头头寸可能引发“踩踏效应”，尤其是在月末、季末等资金结算时点。
（文章来源：中国经营报）
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