人民币汇率稳中有升,看涨人民币押注持续升温!
2025年06月04日 15:10
来源: 新华财经
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  新华财经上海6月4日电(葛佳明) 近期,美元指数波动幅度加大,看涨人民币汇率的预期持续升温,押注人民币升值渐成市场普遍预期。6月4日,在岸人民币对美元夜盘收报7.1878,较上一交易日夜盘收涨83点;离岸人民币兑美元夜盘收报7.1909元,较上一交易日夜盘涨142点。

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图片来源:新华财经

  根据新华财经数据,此前,受贸易争端等外部因素影响,4月初人民币汇率中间价较离岸市场人民币对美元汇率曾高出逾1300点,但自5月26日起,离岸市场人民币对美元汇率多次“反超”人民币中间价,意味着外汇市场的人民币交易氛围正逐步发生新变化,海外资本看好人民币升值前景。

  分析师普遍认为,从外汇期权市场的风险指标来看,资金看涨人民币汇率的押注不断抬升。在扰动和支撑因素相对均衡的情况下,下半年人民币汇率或呈现震荡偏强走势。

  人民币汇率或将稳中有升

  东吴证券首席经济学家芦哲表示,对于人民币汇率走势,市场渐成“一致性升值预期”。5月份以来,一方面,在岸汇价与中间价之间的偏离程度逐步收窄,另一方面,由于看涨人民币的市场预期升温,离岸汇价反应更快,与在岸汇价/中间价之间的偏离也快速修复,日内一度出现离岸美元兑人民币汇价低于在岸汇价的情形,离岸与在岸汇价也实现“并轨”。

  从当前资金押注的方向看,看涨人民币汇率走势的押注也在升温。外汇期权市场的风险指标显示,资金看涨人民币汇率的押注不断抬升,进入5月份美元兑人民币汇率隐含波动率持续走低。

  芦哲解释称,风险逆转因子(度量价外看涨期权和价外看跌期权隐含波动率之差)持续走低,显示市场资金在押注美元兑离岸人民币汇价下跌,美元兑离岸人民币价外看跌期权波动率随着买入需求增加而上升,近期该风险逆转因子报0.4025%,位于2024年7月以来低位;从风险溢价(美元兑离岸人民币期权隐含波动率与实际波动率之差)来看,由于隐含波动率下移,“风险溢价”也在快速走低,显示资金认为人民币对美元低波动“补涨”的确定性更高。

  业内人士对新华财经表示,海外大型资管机构自5月下旬起有步骤地增持境内金融资产,令人民币需求攀升。甚至部分海外对冲基金已买入3个月到期,执行价格在7.0-7.08之间的人民币看涨期权。

  中国货币网显示,截至6月3日,3个月期美元兑人民币掉期点数(远期汇率与即期汇率之差)收盘价为-500个基点,这意味着在岸外汇市场预期3个月后美元兑人民币汇率将涨至7.13附近,仍低于海外对冲基金的预期。

  另一方面,人民币后续走势的乐观前景还与国际化进程加速有关。渣打银行3日发布的渣打人民币环球指数(RGI)显示,2025年4月该指数连续第五月上行,升至八个月以来高点5167,年初以来指数涨幅达8.3%。

  报告称,北向通债市资金流、南向通股市资金流,以及人民币贸易结算在货物贸易结算中保持稳定占比,是带动离岸人民币市场持续扩大的积极因素。人民币国际化进程呈现一些关键的积极因素:人民币汇率稳健、全球贸易流未显著萎缩,以及推进人民币国际使用的若干结构性积极因素仍在发挥作用。

  美元或仍有下行空间

  分析师普遍认为,海外投资基金对人民币汇率走势的乐观态度还与其对美元的走势的悲观前景有关。

  从基本面来看,美元的走势仍偏离了其支撑因素所决定的水平。中金公司研究部首席宏观分析师张文朗表示,过去一段时间,美国财政和贸易双赤字走阔,但美元指数却维持较高水平。从历史来看,美国“双赤字”走阔可能意味着美元有贬值空间。近年来美国财政赤字大幅上升引发市场对美国国债安全性的担忧,贸易赤字的恶化也引发市场对美元走势的担忧。

  “美国财政加力的后果是美债供给增加,美债利率上行。地缘政治因素使得其他国家对美债需求减少,进一步推升美债利率。”这种情况下,张文朗认为,如果下半年美联储重启量化宽松,美元指数将进一步弱于预期。

  当前,华尔街多家银行对美元将进一步走软的预期正在升温。摩根士丹利最新研报指出,在美联储降息周期与全球经济增速放缓的双重压力下,美元指数或将开启深度调整。到2026年年中,美元指数还将较当前水平下跌约9%。高盛指出,如果加征关税的政策受阻,白宫方面试图探索其他收入来源的举措可能对美元走势造成更加严重的冲击。

  从本周来看,市场关注的关键风险点为5月美国非农就业情况,目前分析师预期新增就业人数将从4月的17.7万人降至13万人,失业率保持在4.2%不变。但最近持续上涨的续请失业金人数,可能预示失业率的上升。鉴于目前市场普遍看空美元的情绪,对于周五的非农就业数据,市场反应可能会有不对称性,数据走弱可能会带来美元更大幅度的下跌。

  如果美元指数下行,人民币对美元将升值。张文朗表示,基于人民币汇率和美元指数的历史关系,美元指数每贬值1个百分点,人民币兑美元汇率升值0.63个百分点。其次,在美元走弱,我国金融周期调整趋缓而技术进步加速的背景下,过去几年积累的待结汇资金可能加速结汇,进一步推升人民币汇率。美元本身贬值加上人民币自身支撑因素,人民币汇率到年底还可能有上行空间。

  芦哲认为,短期来看,若美元指数持续走弱,人民币中间价或逐步下移至7.17-7.18区间,引导人民币对美元即期汇率在7.15-7.22区间内双向波动,从中长期来看,人民币汇率的走势还是取决于美元指数的涨跌、关税政策和贸易谈判的进展以及国内金融资产的表现。

(文章来源:新华财经)

文章来源:新华财经 责任编辑:65
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